El yen en mente

Mientras el mundo lucha por poner a raya la inflación y los bancos centrales han emprendido una escalada de tipos, en Japón el problema de las autoridades niponas es el contrario. Se las ven y se las desean para escapar del fantasma de la deflación y el consiguiente estancamiento económico, por lo que el Banco Central de Japón continúa con una política monetaria muy blanda. Tipos a corto y medio plazo en negativo, a 10 años apenas rondan el 0,25%, con los que pretende estimular el consumo, la inversión productiva y el repunte de los precios.

· Este diferencial de tipos a favor de EE.UU. y más discreto con Europa ha detraído capitales del país del sol naciente y los ha redirigido a ambos lados del Atlántico en busca de refugio en la renta fija estadounidense y europea, lo que ha hecho que el yen (JPY) se haya depreciado especialmente en el último año, -22,6% y -10,3% respectivamente. Evolución que explica en gran medida el penoso devenir de las acciones japonesas para un inversor estadounidense (-25%) y europeo (-13,3%), ya que en divisa local la bolsa nipona (-3%) es de las que mejor resiste la crisis.

· A nuestros ojos, el JPY está infravalorado en torno a un 26% frente al euro y, aunque pensamos que en el corto plazo la situación no tiene por qué cambiar, tarde o temprano deberá corregirse. La lenta escalada que la inflación japonesa está experimentando - marcó un 3% en agosto y en septiembre - es una buena noticia que podría animar a su banco central a empezar a mover ficha apoyando a su divisa.

La bolsa, en el punto de mira

La economía japonesa es madura, crece a ritmo discreto pero constante (estimamos un 1,5% este año y alrededor del 1% para los siguientes) y las crisis afectan en menor medida a su bolsa. Un mercado bursátil no muy correlacionado con el resto de las bolsas y con menores altibajos cuya volatilidad ronda el 13% frente al 15% de las bolsas mundiales.

Una economía que no por ser madura carece de innovación, con empresas organizadas en conglomerados, que dedican su actividad a sectores muy diferentes, una característica que les da ventaja al tener un espectro más amplio de posibilidades. Además, las cotizaciones de las compañías niponas no están nada caras y dado el potencial del yen, nos parecen baratas.

· Así pues, forman parte con un 10% de nuestra estrategia Global Flexible, la mixta dinámica y la moderada; y con un 5% de las mixtas equilibrada y defensiva.

Cómo invertir

La forma más inteligente de hacerlo es a través de un fondo de inversión o ETF con el que diversifique su apuesta, pero prestando atención a que...

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