El retorno del yen

Un espaldarazo al yen

Durante el pasado mes de julio el yen se pegó un buen batacazo en los mercados de divisas, llegando a caer hasta su nivel más bajo desde 1986 frente al dólar estadounidense. El Banco de Japón, en un movimiento totalmente inesperado, reaccionó con una nueva subida (la segunda del año) de su principal tipo de interés oficial desde el 0,1% hasta el 0,25%. No se había visto nada igual desde el año 2008. Con ello, la máxima autoridad monetaria japonesa quería dar un espaldarazo a un yen que había perdido demasiadas plumas frente a otras grandes divisas, llegando a caer p.ej. un -29% frente al euro en los últimos cinco años. Una debilidad que estaba pesando sobre la economía nipona en su conjunto debido al encarecimiento de los precios de las importaciones.

Consulte el comparador de divisas

Miles y miles de millones. 

Esta subida de tipos por parte de la máxima autoridad monetaria nipona, y la posibilidad de seguir haciéndolo, impactó con fuerza en los mercados. Y es que cuando suben los tipos de interés de una moneda, invertir en sus bonos o depósitos se vuelve más rentable, lo que frena las salidas de fondos hacia el ex-tranjero en busca de mayores rendimientos y la revaloriza al incrementar la demanda de dicha moneda en los mercados internacionales.
• El yen se recuperó, pero la Bolsa de Tokio se pegó un buen batacazo y la alarma cundió entre aquellos inversores y especuladores que habían apostado por la caída del yen utilizando la estrategia del carry trade. Estos, con el fin de frenar sus potenciales pérdidas, se lanzaron en tromba a comprar yenes. Esta explosión de la demanda de yenes provocó una nueva subida de la divisa, lo que a su vez hizo que se deshicieran aún más posiciones.

¿Carry Trade?
Se trata de una estrategia mediante la cual un inversor pide prestado en una divisa que cuenta con tipos de interés bajos, p.ej. pide mil millones de yenes por los que paga el 0,5% a un año. Para acto seguido cambiarlos a otra divisa en la que pueda obtener un rendimiento mayor, p.ej. en dólares USD que le rentan al 5%. Gana así la diferencia entre lo que cobra y lo que paga (4,5% anual en este caso). Pero como deberá devolver su préstamo en la divisa prestada (cam-biando de nuevo sus dólares por yenes) apostará sólo por divisas que piense vayan a mantenerse o caer, ya que si se revalorizan puede perder más que ese 4,5% que gana vía tipos.

¿Y ahora qué? 

El año que viene, y por primera vez desde 2002, el erario público japonés arrojará un superávit. Los sólidos beneficios empresariales, unas perspectivas económicas positivas y las medidas fiscales adoptadas han propiciado una mejora de las finanzas públicas, que debería permitir al país hacer frente a su enorme deuda. Y todo ello debería infundir una buena dosis de confianza, algo que junto a unos tipos de interés más altos contribuiría a dar un buen espaldarazo al yen, que a nuestro juicio sigue estando claramente infravalorado en los mercados de divisas, según nuestros cálculos en más de un 30% frente al euro. 

Cómo aprovechar el potencial del yen

Para aprovechar este potencial del yen y a la vez esquivar la caída de precios de las obligaciones que producirían nuevas subidas de tipos, opte por invertir en renta fija japonesa a más corto plazo. Fondos a los que tanto una revaloración del yen, como una subida de los tipos a corto, les beneficia.
• La oferta en este campo es muy escasa pero los dos fondos que abordan esta apuesta son interesantes. Tanto el ETF UBS LFS Bl Jpn Trs 1-3Y Bd (LU2098179695) que, con unos gastos del 0,15% anual más los propios de un ETF (compra, custodia…), tiene una cartera con duración de 1,7 años. Como el de más corto plazo, el fondo Pictet Short Term MM JPY-R (LU0309035870) que usted puede comprar. en Singular Bank con unos cotes anuales de sólo el 0,21% o en EBN la clase limpia, la I (LU0309035367) que le saldrá a un coste mayor del 0,34% debido a ese 0,2% de custodia que le cobra EBN. Consulte nuestro comparador de fondos y ETF.

Valores liquidativos a fecha del análisis: 

UBS LFS Bl Jpn Trs 1-3Y Bd: 7,167 EUR.

Pictet Short Term MM JPY-R: 9.870,23 JPY