Suecia hace gala de resiliencia ante el fin de una época

Creemos que sí, sobre todo porque sus empresas siguen siendo muy competitivas. Las acciones y las obligaciones suecas están presentes en casi todas nuestras estrategias globales con un peso del 5%.

· Para diversificar en la Bolsa de Estocolmo la mejor opción es el iShares OMX Stockholm (IE00BD3RYZ16), un ETF bien diversificado que invierte en algo más de 100 de las principales compañías suecas. Cotiza en coronas suecas (SEK) en el Xetra alemán y podrá comprarlo en Banco BiG en condiciones ventajas.

· Para invertir en obligaciones suecas el fondo Nordea 1 Swedish Short Term Bd BP EUR (LU0173785626) es nuestro favorito (Renta 4; desde 200 euros).

Hogares en problemas

En Suecia, el tirón de los tipos de interés ha marcado el fin de una época. En las últimas décadas, los inmuebles, cuyos precios se triplicaron entre 2006 y el máximo a principios de 2022, han sido la piedra angular del efecto riqueza de los hogares. El crédito abundante y barato ha disparado la deuda de los hogares suecos a los niveles más altos del mundo, por encima del 200% de los ingresos disponibles.

Con un endeudamiento tan alto, el fuerte repunte de los tipos de interés ha disparado el coste de la deuda. Esto ha puesto al mercado inmobiliario en dificultades: el precio de los inmuebles residenciales ha caído un 12% desde el máximo de 2022 y podría caer hasta un 20%-25% más antes de encontrar un suelo a lo largo del año. 

Una inflación tozuda

En febrero, la inflación repuntó un elevado 9,7% y las ventas minoristas cayeron un 9,4% anual. Una corona sueca barata tiene mucho que ver en la elevada inflación, ya que encarece los productos importados. El Riksbank, banco central sueco, debería por tanto volver a elevar, por última vez, sus tipos directores hasta el 3,25%. Y ello, a pesar de los riesgos para la economía, el sector inmobiliario y las dudas sobre el sector bancario, tanto en Europa como en EE.UU.

Vida más allá de los inmuebles

Aunque el país no lo tendrá fácil para evitar una recesión, la economía sueca hace gala sin embargo de una fuerte resiliencia. El PIB limitó el retroceso al 0,9% en febrero y el gasto de los hogares ha aumentado un 1% en el último año, gracias a la buena forma del mercado laboral. Con un 7,4% en febrero según Eurostat, la tasa de desempleo se mantiene relativamente contenida e el empleo ha mejorado incluso ligeramente. Una economía pues en vías de estabilización que, tras un año 2023 complicado, bien podría retomar la senda alcista en los próximos años.

La baza de las empresas

La fortaleza de la economía sueca se basa en sus empresas. Junto a una fuerza laboral altamente calificada, una apuesta por las nuevas tecnologías y algunas historias de éxito suecas, que han inspirado a una generación de jóvenes emprendedores, el acceso a un crédito barato ha ayudado a crear un ecosistema único en Suecia y convertirle en uno de los líderes europeos en áreas como el fintech (Klarna), el streaming (Spotify), el 5G (Ericsson) o las baterías (Northvolt).

Además, la elección deliberada de las autoridades de mantener la corona sueca en niveles bajos es una bicoca para los exportadores suecos, al reforzar su competitividad. Las empresas se benefician de ello y obtienen mejores resultados que la economía sueca en su conjunto. Desde principios de año, la Bolsa de Estocolmo gana un 8,9% en euros.

Valor liquidativo en el momento del análisis:

iShares OMX Stockholm: 74,11 SEK

Nordea 1 Swedish Short Term Bd BP EUR: 16,88 EUR