Cobertura o “hedging”

El vigor del euro ha dado alas en 2025 a los fondos que invierten fuera de la eurozona y tenían su divisa cubierta, alegrando por ejemplo los rendimientos de quienes apostaron por la bolsa estadounidense con cobertura de divisa. Y es que existen cientos de fondos cuyas carteras están cubiertas frente al riesgo que determinadas divisas, como el dólar estadounidense o la libra esterlina, están soportando.

Tomemos el ejemplo del ETF iShares MSCI USA SRI UCITS, un buen fondo (86 puntos en nuestro scoring) cotizado en dólares que invierte de forma pasiva en acciones estadounidenses replicando el índice MSCI USA SRI (el que aplica criterios de sostenibilidad). El hecho de que lo compre en Bolsa en euros o en dólares no tiene ninguna incidencia en su rentabilidad en euros (vea recuadro). Usted está expuesto al riesgo del dólar al 100%... salvo que opte por la versión que cubre el riesgo de divisa. Esta versión se reconoce por la presencia de las menciones “Hedged”, “H” o “EUR Hedged” en su denominación.

El dólar débil… nuestro consejo

Hasta hace poco a nadie le preocupaba demasiado esta cobertura contra el riesgo de divisa. Apostar contra un dólar fuerte sólo generaba un menor rendimiento para quien lo realizaba. Hoy, la estrategia de cobertura está generando rendimientos a favor gracias a la fortaleza del euro, o más bien a la debilidad del dólar.

Por ello hay gente que a día de hoy se pregunta qué versión elegir. La respuesta de Perogrullo es que todo depende de la evolución futura del dólar (o de cualquier otra divisa) frente al euro. Por desgracia, nadie tiene una bola de cristal. Lo que sí es seguro, en cambio, es que la cobertura contra el riesgo de divisa tiene un coste. La cobertura del dólar cuesta alrededor de un 1,4% anual. Esta es también la razón por la que preferimos trabajar sin cobertura.

· Opte por esta última solo si desea absolutamente eliminar todo riesgo de divisa de su cartera o si está convencido de que el dólar va a bajar frente al euro. Ya se sabe, es muy difícil de prever. En nuestra opinión, el dólar se acerca a su nivel de equilibrio, por lo que a nuestros ojos descartamos una fuerte bajada adicional del dólar y pagar por esta cobertura tiene muy poco interés.

¡No confunda el riesgo sobre la divisa con la divisa de cotización!

 Puede comprar el ETF iShares en libras en Londres, en euros en Milán, Ámsterdam y Fráncfort (Xetra), en dólares en Londres y en SIX Swiss. Pero que un ETF de acciones estadounidenses (no cubierto frente a la caída del dólar) cotice en euros, en libras o en dólares no cambia su riesgo. La divisa de visualización del precio es distinta, pero las empresas subyacentes siguen denominadas en dólares. Por tanto, usted sigue expuesto a las variaciones del mercado estadounidense y del dólar, aunque vea el precio en otra divisa. Eso sí, de comprarlo en euros se ahorra el, a veces punitivo, coste del tipo de cambio en la compra y venta.

HERRAMIENTA | Evolución diaria de nuestra selección de divisas respecto al euro