Obligaciones estadounidenses a largo plazo: ¿fin del efecto Fed?

La llegada por segunda vez a la Casa Blanca de Donald Trump tendrá consecuencias en la política monetaria estadounidense de 2025. El escenario de tipos oficiales (a corto) a la baja, que se vislumbraba hace unos meses, podría verse frenado, si el presidente cumple su promesa electoral y sube aranceles. Ello elevaría la inflación, debido al encarecimiento de las importaciones. Además, la estrategia de reducción de la presión fiscal por la que parece apostar supondría una importante pérdida de ingresos para las arcas del Estado. Esto implica un deterioro de la situación financiera del país y una mayor necesidad de financiación, lo que presiona al alza a su deuda (a largo) y ya ha provocado un repunte de los tipos de interés: en las últimas semanas de media se han situado en un 0,5%. Con todo, la deuda soberana estadounidense a más corto plazo ronda actualmente el 4,5% anual, frente al 4,3% anual de la deuda a 10 años y el 4,5% anual a 20 años vista.  

El alza de tipos generalizada ha pasado una factura mayor a las obligaciones de mayor plazo, más sensibles a las variaciones de tipos. Es precisamente la apuesta sobre la que pusimos la lupa a finales de agosto. Una apuesta dirigida a aquellos inversores más intrépidos, que quisieran estar mejor posicionados ante un escenario de tipos a la baja. Así, el ETF con una cartera de mayor vencimiento, en torno a 25 años, el iShares Treasury Bond 20+ yr (IE00BSKRJZ44), cede desde finales de agosto un 3,4% en moneda local. Si bien el inversor en euros, debido a la revalorización del dólar USD frente al euro, transformó las pérdidas en ganancias (+2,1%). Ante el nuevo escenario, en el que ya no vemos recortes en los tipos a largo en los EE. UU. y no podemos descartar nuevos repuntes, creemos que quienes lo tengan harían bien en deshacer esta apuesta, asumiendo esas pequeñas pérdidas.

• Ahora bien, seguimos viendo con buenos ojos la deuda pública estadounidense a corto y a largo plazo, entendiendo por esta última aquella con un vencimiento entre 7 y 10 años. De ahí, que esté presente en todas nuestras estrategias globales. Para ello, mantenemos nuestra apuesta por el ETF BetaBuilders US Treasury Bond USD Acc (IE00BJK9HH50), con un vencimiento medio de unos 8 años: avanza un 4,5% en euros desde finales de agosto (-1,1% en moneda local).