MANTENGA.

 

En el primer trimestre de 2025 el beneficio del Santander  creció notablemente respecto al año anterior (+25%) hasta los 0,22 euros por acción, pero el poso que deja no es tan positivo como podría parecer. Porque en realidad, es más algo coyuntural: buena parte de esta mejora viene de evitar los elevados costes de 2024 por la hiperinflación en Argentina y el menor impuesto a la banca, que antes se pagaba en el primer trimestre y ahora se hace durante todo el año. Pero la realidad es que el negocio típicamente bancario empieza a flaquear (-5%) y esta tendencia seguirá a la baja, por lo que el crecimiento del beneficio irá moderándose con el paso de los meses. Por regiones, España y EE. UU. (30% y 11% del beneficio) tiran del carro (+49% en ambos casos) y compensan la caída de Brasil (13% del beneficio; -9%), México (10% del beneficio; -4%) o Reino Unido (8% del beneficio; -7%). La reciente venta de su filial polaca nos parece acertada: ofrece múltiplos razonables (unas 11 veces el beneficio), genera altas plusvalías (0,13 euros por acción) y le permiten avanzar en su plan de recompra de acciones y centrarse en sus mercados clave. Mantenemos nuestras previsiones de beneficio y dividendo (0,84 y 0,22 euros) para 2025.