El telón de la presentación de los resultados del ejercicio 2013 se ha alzado ya. En España, los primeros en “retratarse” son los bancos y poco a poco les seguirán el resto de sectores. Así, usted habrá podido leer en prensa que Bankinter ha ganado un 70% más y que el B. Sabadell triplicó sus resultados. Una vez analizados, a nosotros no nos han sorprendido. En realidad, para sus accionistas, el aumento del beneficio por acción se ha quedado en un menos relumbrante 20% en el primer caso y “solo” roza el 120% en el segundo.
Pero ¿qué podemos esperar para el resto de sectores? Según datos oficiales presentados a la CNMV, la cifra de ventas del conjunto de las empresas cotizadas en el tercer trimestre retrocedió un 4% (-1,5% en el primer semestre) y el margen de explotación (el verdadero motor del crecimiento) había bajado un 12,2% (-14,8% a mediados de año). Recortes que siguen prolongando las caídas de años anteriores.
Sin embargo, los resultados finales habían mejorado un 19% hasta septiembre (+10% hasta junio) gracias a la reducción en los gastos financieros (bajada de tipos) y a la venta de activos y mejoría en la valoración de las participadas, por la subida de la bolsa. Estos factores se han mantenido en el cuarto trimestre pero no van a poder hacerlo constantemente a largo plazo. Hasta ahora, con los datos conocidos, no vemos motivos para dar un giro a nuestras estimaciones que constantemente revisamos.
Es cierto que se nota un cierto optimismo en los medios y algunos organismos son menos pesimistas respecto a la salud de la economía nacional, pero creemos que aún es pronto y podría tardar en reflejarse en los beneficios de las cotizadas. Por ello, seguimos concediendo un peso reducido a las acciones españolas dentro de nuestra cartera y dando mayor presencia a otros mercados con mejores perspectivas como el británico o el norteamericano.
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