Tipos y divisas: Europa azotada por la guerra

El euro en el punto de mira

La zona euro se ve directamente afectada por el conflicto ucraniano, financiera y económicamente. Los países europeos dependen en gran medida del petróleo y el gas rusos. El repunte de los precios en los mercados internacionales dispara la inflación en la zona euro. Unos precios por las nubes erosionan el poder adquisitivo de los hogares y los márgenes de beneficio de las empresas. Con el estancamiento del conflicto y el repunte de la inflación aumenta el riesgo de recesión en la zona euro. La moneda única también es víctima de la actitud del Banco Central Europeo, que no tiene prisa por endurecer su política monetaria.

Repunte del real brasileño y del rublo ruso

· Con una apreciación del 9% frente al euro (+20% desde el 1 de enero), la moneda brasileña es una de las grandes ganadoras del mes. Dos factores clave favorecieron la apreciación del real. Por un lado, la fuerte subida de los tipos de interés. Con un tipo de referencia que, tras la última subida del 1% el 16 de marzo, ha subido en un año del 2 al 11,75%. En estos niveles, el riesgo divisa parece más que compensado y los inversores de todo el mundo acuden en masa a la deuda brasileña. Por otro, el precio al alza de las materias primas, de las cuales Brasil es un importante exportador.

· Tras el desplome previo, el rublo se ha revalorizado más de un 31% en el mes, gracias a la intervención de las autoridades rusas que han impuesto una serie de barreras para impedir la venta de rublos y a que el banco central elevó el tipo de referencia del 9,5 al 20%.  En todo caso no debiéramos dejarnos llevar por la imagen de un rublo a casi el mismo precio previo a la guerra, su valor actual está sostenido artificialmente en su corralito internacional.

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Fuerte aumento de los tipos de interés

Los tipos a 10 años superaron el 2,4% en EE.UU., el 1,6% en Reino Unido y el 0,6% en Alemania, lo que supone un incremento en el mes de marzo de entre 0,4 y 0,6%. Como en meses anteriores, el repunte de los tipos se ve alentado por el tirón de la inflación, que marca máximos en todo el mundo que no se veían desde hace 30 o 40 años. Para contener estas fuertes presiones inflacionistas, los bancos centrales intensifican el endurecimiento monetario que tiene sus repercusiones en el mercado de obligaciones. Los inversores también están revisando al alza sus expectativas de inflación y, en consecuencia, exigiendo tipos de interés más elevados.

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