Los tres fondos con mayor patrimonio en España: ¿merecen la pena?

Los tres gigantes del mercado español

Cuando un fondo acumula miles de millones de euros es fácil pensar que algo estará haciendo bien. Si tantos inversores tienen allí su dinero, será por algo. Pero en el mundo de los fondos, popularidad y calidad no siempre van de la mano. Lo hemos comprobado analizando los fondos españoles con mayor patrimonio. Como quizá ya sospeche, los tres primeros puestos están copados por productos de CaixaBank y del BBVA. Entre los tres suman más de 27.000 millones de euros, cerca del 6% del patrimonio invertido en fondos españoles. ¿Son también extraordinariamente buenos? Veámoslo.

1. CaixaBank Máster Rta Fija DP 3-10

El ranking de los fondos con mayor patrimonio en España lo encabeza el CaixaBank Máster Rta Fija DP 3-10, un fondo de obligaciones en euros a medio plazo (ES0111223006) con nada menos que casi 9.600 millones de euros, cuyo éxito está estrechamente ligado al tirón del servicio discrecional de carteras. Y aquí aparece una primera enseñanza para el inversor: compruebe siempre si puede contratar realmente el fondo que está analizando y en qué condiciones. En este caso, no está abierto directamente al pequeño inversor. Para acceder a él hay que contratar el correspondiente servicio de gestión de carteras, cuyo coste se añade a los gastos del propio fondo.

• ¿Compensa?: Los resultados no invitan precisamente a hacer ese esfuerzo. En cinco años acumula una pérdida del 4,1%. En cambio, el Santalucía Renta Fija C (ES0170138020), perteneciente a la misma categoría, gana un 4,7% durante ese periodo. Y no es solo una cuestión de rentabilidad: al comparar la volatilidad y la beta de ambos productos, se comprueba que el fondo de Santalucía ha logrado ese mejor comportamiento asumiendo, además, menos altibajos.

• Primera lección: No hay motivos para contratar un servicio de gestión de carteras con el único objetivo de acceder a este fondo. En su categoría existen alternativas mejores y accesibles.

2. CaixaBank Máster Renta Variable USA

El segundo gigante vuelve a ser de CaixaBank. El CaixaBank Máster Renta Variable USA Advised By (ES0171963004) acumula unos 9.500 millones de euros y también está reservado a clientes del servicio de gestión de carteras de la entidad. Invierte en acciones estadounidenses y aquí la comparación resulta especialmente interesante porque podemos enfrentar la gestión activa con una pasiva.

• En los últimos cinco años, el fondo de CaixaBank acumula una rentabilidad del 66,5%, frente al 81,4% del Fidelity S&P 500 Index P EUR Acc (IE00BYX5MX67), por ejemplo. Y ambos presentan una volatilidad similar, pero la diferencia de costes anuales es notable: del 0,53% anual en el de CaixaBank frente al 0,06% del Fidelity.

• El alfa negativo del fondo de CaixaBank tampoco juega a su favor: indica que la gestión realizada no ha generado el valor que cabría esperar teniendo en cuenta el riesgo asumido respecto a su referencia. Es decir, obtenemos menos rentabilidad pagando más, cuando la alternativa es un fondo de gestión pasiva que, con costes inferiores, ha seguido de cerca la evolución del índice.

• Segunda lección: Cuando dos fondos permiten invertir en un mercado similar, fíjese siempre en los costes. Una diferencia aparentemente pequeña se repite año tras año y, al final, es el partícipe quien lo paga de su bolsillo. Por ello, en aquellos mercados donde la gestión pasiva ofrece una alternativa eficiente y barata, todo fondo de gestión activa tiene que justificar con creces lo que cobra.

Ojo con la gestión de carteras

La gestión discrecional de carteras es un servicio en el que el cliente, mediante la firma de un contrato, delega en una entidad las decisiones de inversión sobre un patrimonio de acuerdo con su perfil. Es decir, es la entidad quien adopta las decisiones de compra y venta según lo que en cada momento estime más conveniente para el cliente. Y ello a cambio de un coste, a añadir al de los propios del fondo, que en el caso de CaixaBank va desde el 0,6% anual más IVA para inversiones mínimas de 500 euros hasta el 1,25% anual más IVA para menos de 100.000 euros en el servicio SUV.

3. Quality Inversión Moderada

El tercer puesto corresponde al Quality Inversión Moderada (ES0172242002) del BBVA, con unos 8.400 millones de euros. No es la primera vez que nos fijamos en él. Ya en 2020 advertíamos de que su enorme éxito comercial no estaba acompañado de unos resultados especialmente brillantes. Seis años después la situación no ha cambiado demasiado. Se trata de un fondo de la categoría de mixtos globales neutros que BBVA denomina como “perfilado”.

• Más del 60% de su patrimonio está invertido a su vez en otros fondos y ETF. Es decir, además de los gastos propios del fondo, el inversor soporta indirectamente los costes de los fondos que forman parte de la cartera. Y los resultados tampoco destacan. En cinco años gana un 18,3% frente al 19,1% de media de su categoría, y lejos del 74,6% del Adriza Global R(ES0182798001), de la misma categoría. Eso sí, este último asumiendo más riesgo.

• La pregunta correcta entonces es: ¿qué rentabilidad ha obtenido cada uno por el riesgo que ha soportado? Para averiguarlo resulta útil fijarnos en la ratio de Sharpe (una ratio mayor indica que el inversor ha recibido una mejor compensación por el riesgo asumido). Aquí el Adriza presenta un Sharpe de 0,72 frente al 0,20 del Quality.

• Tercera lección: No se deje seducir por el fondo que más rentabilidad ha logrado. Antes, compruebe cuánto riesgo ha tenido que asumir para conseguirla.

Puede hacerlo usted mismo

Haga la prueba con sus fondos. Para ello, entre en nuestros comparadores de fondos o de ETF de nuestra web y busque el que desee por su nombre o, todavía mejor, por su código ISIN.

• A la hora de elegir un fondo o ETF no basta con fijarse en la rentabilidad del último año. En nuestros comparadores, el primer paso es comprobar la categoría, para tener la certeza de que está comparando productos realmente equiparables; el siguiente, consultar nuestra valoración, que condensa en una sola nota aspectos como la rentabilidad obtenida, la regularidad de los resultados, el riesgo asumido y los costes soportados.

Un gráfico puede contarle mucho

Aproveche la opción de comparar varios productos a la vez en nuestro comparador. Elija su fondo y dos o tres alternativas de su misma categoría, y observe cómo evolucionan en un idéntico periodo de tiempo. No se fije solo en el que acaba en primer lugar.

Un fondo grande vs. un gran fondo

En definitiva, el patrimonio no es garantía de calidad. Un fondo puede alcanzar un tamaño enorme porque acumula años de buenos resultados, sí, pero también porque cuenta con el respaldo de una gran red bancaria, porque forma parte de las carteras gestionadas de miles de clientes o porque se ha comercializado con fuerza.

Por eso, antes de contratar el fondo que le propone su banco –o de seguir manteniendo por pura inercia el que lleva años en su cartera– búsquelo en nuestros comparadores de fondos y ETF. Compare cuatro aspectos: cuánto gana, con qué regularidad lo logra, qué nivel de riesgo asume y cuánto le cuesta.

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