¿Qué implica para Ageas la toma de control de AG Insurance?
Publicado el 18 diciembre 2025
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¿Qué implica para Ageas la toma de control de AG Insurance?
La operación es positiva en todos los aspectos para Ageas y simplificará su estructura de propiedad. Vea nuestro consejo para esta acción.
Efecto positivo sobre la solvencia
Ageas recomprará por 1.900 millones de euros el 25% de AG Insurance, que cayó en manos de BNP Paribas Fortis durante el rescate de Fortis en 2009, tomando así el control al 100% de su filial de seguros belga (n.º 1 en Bélgica). Aproximadamente 800 millones se financiarán con liquidez propia (Ageas disponía de 1.100 millones en liquidez a finales de junio) y deuda, y el saldo restante de 1.100 millones se financiará, mediante la emisión de 18.500 millones de nuevas acciones al precio de 60 euros por acción (aumento del número de acciones de casi un 10 %).
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Con esta segunda operación de gran envergadura (después de Esure en el Reino Unido), el capital disponible se utilizará de manera rentable. No descartamos que, a pesar del límite de participación acordado del 25%, BNP Paribas quiera aún aumentar su participación en Ageas. A largo plazo, la adquisición de Ethias por parte de Ageas tampoco es descartable, lo que le permitiría elevar aún más su cuota de mercado en Bélgica.
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Efecto positivo sobre la solvencia
Ageas recomprará por 1.900 millones de euros el 25% de AG Insurance, que cayó en manos de BNP Paribas Fortis durante el rescate de Fortis en 2009, tomando así el control al 100% de su filial de seguros belga (n.º 1 en Bélgica). Aproximadamente 800 millones se financiarán con liquidez propia (Ageas disponía de 1.100 millones en liquidez a finales de junio) y deuda, y el saldo restante de 1.100 millones se financiará, mediante la emisión de 18.500 millones de nuevas acciones al precio de 60 euros por acción (aumento del número de acciones de casi un 10 %). Estas acciones serán adquiridas por BNP Paribas, que elevará así su participación actual en Ageas del 14,9 al 22,5% (e incluso al 24,1%, si se tienen en cuenta las acciones sin derecho a voto). BNP Paribas no podrá elevar esta participación por encima del 25%. En el caso del Estado belga su participación se diluirá ligeramente del 6,3 al 6%.
La finalización de la transacción, que irá acompañada de una prolongación por 15 años (a partir del 1 de enero de 2027) del acuerdo de distribución de los seguros de AG Insurance por las agencias de BNP Paribas Fortis (bancaseguros) y de un refuerzo de la colaboración en el ámbito de la gestión de patrimonio, se espera para el segundo trimestre de 2026, sujeta a la aprobación de las autoridades supervisoras.
Sin riesgo de ejecución y sin costes, la transacción tendrá un efecto ligeramente positivo sobre la solvencia, ofrecerá un rendimiento interesante (return on invested capital o ROIC del 15-16%), aumentará el flujo de caja libre disponible y contribuirá directamente a los beneficios. Corresponde además al plan estratégico Elevate27, cuyos objetivos Ageas ya ha revisado al alza en dos ocasiones (flujo de caja libre de 2.300 millones en lugar de 2.200 millones de euros de aquí a 2027 y remuneración a los accionistas por más de 2.000 millones de euros).
