Un sector con debilidades
En 2025 el sector europeo del acero creció un 47%. Un dato que no está mal para un año de transición, que fue más bien sombrío debido a varios factores: el estancamiento de la demanda mundial, la sobrecapacidad persistente y la presión creciente sobre los precios y los márgenes. Todo ello se ha notado especialmente en Europa, donde el consumo de acero sigue bajando o estancándose, como consecuencia de la debilidad del sector del automóvil y el de la construcción, y por los elevados costes energéticos. Por otro lado, el proyecto The Line, dentro de la ecociudad proyectada por Arabia Saudí (Neom), que debiera haber contribuido a elevar la demanda de materias primas como el acero o el hierro, ha dado un giro: en lugar de una megaciudad se convertirá en un gran centro de datos para la IA. En este contexto, el sector se enfrenta a un triple desafío: una sobrecapacidad mundial, una afluencia de importaciones baratas (principalmente procedentes de China) y una enorme necesidad de inversiones en el acero “verde”.
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Invertir en el sector del acero es una apuesta justificada. Ahora bien, no está exenta de riesgos. Vea qué compañías pueden merecer una inversión, teniendo en cuenta el nivel de riesgo que pueda asumir.
Un sector con debilidades
En 2025 el sector europeo del acero creció un 47%. Un dato que no está mal para un año de transición, que fue más bien sombrío debido a varios factores: el estancamiento de la demanda mundial, la sobrecapacidad persistente y la presión creciente sobre los precios y los márgenes. Todo ello se ha notado especialmente en Europa, donde el consumo de acero sigue bajando o estancándose, como consecuencia de la debilidad del sector del automóvil y el de la construcción, y por los elevados costes energéticos. Por otro lado, el proyecto The Line, dentro de la ecociudad proyectada por Arabia Saudí (Neom), que debiera haber contribuido a elevar la demanda de materias primas como el acero o el hierro, ha dado un giro: en lugar de una megaciudad se convertirá en un gran centro de datos para la IA. En este contexto, el sector se enfrenta a un triple desafío: una sobrecapacidad mundial, una afluencia de importaciones baratas (principalmente procedentes de China) y una enorme necesidad de inversiones en el acero “verde”.
Razones para invertir
Si a primera vista el acero no parece que pueda vivir una nueva época de fuertes inversiones, la realidad puede ser otra. Tras haber alcanzado su nivel más bajo en 2025, esperamos que la demanda mundial de acero vuelva a subir ligeramente en 2026, con un crecimiento de alrededor del 1 al 1,5%, hasta alcanzar aproximadamente 1.770 millones de toneladas al año. Pero, sobre todo, serán las medidas proteccionistas que Europa desea adoptar para protegerse contra las importaciones chinas las que darán un poco de respiro a los grupos europeos. En un escenario ideal esto provocará una subida del precio del acero y una mejora de la rentabilidad de los grupos siderúrgicos.
• Con todo, el sector europeo tiene momentum positivo, un PER (número de veces que la cotización contiene el beneficio) en torno a 18 frente a más de 20 a nivel mundial, y una rentabilidad por dividendo en torno al 2%. De ahí, que la apuesta por el sector esté justificada, pero no está exenta de riesgo.
Cómo materializar la apuesta
La volatilidad seguirá estando presente en el sector acerero, con lo que afinar el tino al invertir es fundamental. Entre las acciones del sector siderúrgico que consideramos baratas está Aperam (comprar; vea ratios en la tabla). Esta empresa neerlandesa está especializada en el acero inoxidable y las aleaciones. El año pasado compró la yanqui Universal Stainless, ampliando así su presencia en EE. UU. y su oferta hacia las aleaciones y el sector aeroespacial.
• Acerinox (conservar) obtiene alrededor del 55% de sus ingresos en EE. UU., a través de su filial NAS. La llegada de Trump a la Casa Blanca trajo la aplicación de aranceles del 50% a las importaciones de acero y aluminio. Una decisión que reafirma su posición en ese mercado (cuota del 40%), en el que, además, va a aumentar su capacidad un 20%. Ahora bien, en el resto de las instalaciones la situación está siendo complicada. Especialmente en la planta de Cádiz, muy presionada ya por el acero chino barato y los sobrecostes derivados de los objetivos climáticos de la UE.
• Para ArcelorMittal (conservar) la perspectiva de mejora de la demanda de sus productos en Europa (defensa, infraestructuras...) y la imposición de aranceles a las importaciones, es una buena noticia ya que obtiene alrededor del 30% de su beneficio en el Viejo Continente. Su presencia en mercados como el indio, Brasil y EE. UU., más dinámicos que el europeo, mejoran la diversificación y añaden un plus a su crecimiento. Pero la debilidad del precio del acero sigue frenando la recuperación.
Otras apuestas relacionadas directamente con este sector son los fabricantes de tubos de acero:
• Para Tubacex (conservar) la perspectiva de un aumento de los aranceles en la UE para este año mejoraría la capacidad de aumentar cuota de mercado (menos importaciones), aunque sus principales clientes (el sector del automóvil y el de maquinaria) siguen reduciendo los pedidos. El inicio de la actividad de la planta de Abu Dabi debería dar un nuevo impulso y diversificación a sus cuentas.
• El también fabricante de tubos de acero, Vallourec (comprar) se ha hecho con un importante contrato con la brasileña Petrobras hasta 2029, y en los próximos años apuesta por desarrollar sus capacidades de producción en Norteamérica (inversión de 48 millones de dólares) y la producción de hidrocarburos en Brasil. Aunque esta acción es barata a nuestro parecer, tiene un alto riesgo (5, el más alto en nuestra escala de valoración).
Cotización en el momento del análisis:
Aperam: 36,12 EUR
Acerinox: 12,30 EUR
ArcelorMittal: 45,38 EUR
Vallourec: 18,30 EUR
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