Beneficios y cotizaciones al alza
Para acceder al artículo completo pinche en el botón más abajo y complete el registro.
Beneficios y cotizaciones al alza
Perspectivas para 2025
Salvo el Sabadell –cuya cotización está sostenida por la opa del BBVA, que acaba de obtener el visto bueno de la CNMC –los demás bancos españoles ya han presentado los resultados del primer trimestre. Estos siguen brillando, con crecimientos notables del beneficio por acción: +34% en el caso de Bankinter, +24% en el BBVA, +26% en el Santander y +30% en CaixaBank. Pero a diferencia de lo que ocurría en el pasado, el negocio típicamente bancario ya no es el que tira del carro y en todos comienzan a flaquear: -6% en Bankinter, -5% en CaixaBank y Santander y -2% en BBVA. La bajada de tipos ya empieza a notarse, pero su efecto será mayor conforme vaya consolidándose, con los bancos menos diversificados a nivel global con menores posibilidades de respuesta. Además, el nuevo diseño del impuesto a la banca les ha beneficiado comparativamente en este trimestre, pero les penalizará en los meses siguientes.De ahí, que esperemos que este elevado ritmo de crecimiento del beneficio por acción vaya moderándose según avance el año, para acabar 2025 con pocas diferencias: ya sea a la baja o al alza respecto a 2024 (vea tabla).
· Y todo ello sin tener en cuenta la incertidumbre añadida, fruto de la guerra comercial en ciernes, que podría ser un gran palo en las ruedas de los bancos, si el panorama macro se complica con un crecimiento a la baja y un repunte de la morosidad.
Hubo tiempos mejores, pero…
Todo parece indicar que el mejor mo-mento para apostar por los bancos españoles ya ha pasado. En el más corto plazo las perspectivas son moderadamente positivas aún, pero somos más cautos en el medio plazo. De ahí, que veamos con buenos ojos recoger las ganancias acumuladas en los últimos meses, devolviendo su apuesta al peso que tuviera hace unos meses: salvo Bankinter (vender), en general todos están correctamente valorados (conservar).
• Es cierto que, por fundamentales, están menos baratos que en 2022 o 2023, donde cotizaban a la mitad de su valor contable y con PER de entre 5 y 6 veces el beneficio. Pero los niveles actuales están en línea con la media histórica (en torno a un PER de 9 veces a 10 y 20 años) y lejos de picos pasados (vea gráfico) ofrecen rentabilidades por dividendo que, aunque son algo inferiores a las de meses atrás, son atractivas, en cualquier caso. Y su solvencia en los últimos años ha mejorado comparativamente respecto a los bancos europeos.
¿Invertir a través de un fondo?
| Bancos españoles (30/04/25) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Entidad | Rendimiento en (1) | Crecimiento BPA en (2) | Ratios (3) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2023 | 2024 | 2025 | PER | PVC | DY | |
| Santander | 39% | 22% | 46% | 20% | 21% | 2% | 7,8 | 0,9 | 3,40% |
| BBVA | 54% | 21% | 35% | 31% | 30% | -5% | 7,9 | 1,19 | 5,70% |
| CaixaBank | 7% | 54% | 38% | 65% | 31% | -8% | 9,6 | 1,27 | 6,30% |
| Bankinter | -1% | 39% | 37% | 51% | 13% | 2% | 9,8 | 1,46 | 5,10% |
| Sabadell | 31% | 77% | 45% | 63% | 48% | 6% | 7,8 | 0,95 | 7,60% |
| ETF (4) | 31% | 31% | 30% | N.D. | N.D. | N.D. | 8,6 | 0,9 | 6,80% |
| (1) Rendimiento total (con dividendos) en 2023, 2024 y lo que va de 2025. (2) Crecimiento del beneficio por acción en 2023, 2024 y lo estimado para 2025. (3) Ratios PER: precio entre beneficio esperado; PVC: precio entre valor contable; DY: rentabilidad por dividendo actual. 4) ETF Amundi EuroStoxx Banks; n.d.: no disponible. | |||||||||
HERRAMIENTA | Consulte esta y otras acciones en nuestro comparador de acciones
