Pero con un sólido balance y unas marcas prestigiosas en diferentes segmentos del mercado, el grupo germano es capaz de resistir. A pesar de haber repuntado desde principios de 2024, la cotización sigue estando casi un 50% por debajo de sus máximos de abril de 2021. Un castigo, en nuestra opinión, demasiado duro, dadas las cualidades y fortalezas de VW. Acción barata.
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Cumple con lo esperado
Al igual que sus colegas y compatriotas Mercedes y BMW, Volkswagen (VW) nos ha tranquilizado al anunciar un beneficio operativo de 22.600 millones de euros para 2023, frente a los 22.500 millones de 2022. Es cierto que en el segmento premium (Audi, Bentley, Lamborghini), el margen operativo se limita al 9% (tras el 12,3% en 2022). Pero en la división de gran consumo (Volkswagen, Skoda, Cupra), el margen es del 5,3% frente al 3,6% en 2022.
Estas marcas representan más de la mitad de los vehículos vendidos en 2023 y, en última instancia, deberían generar un margen del 8% (sujeto a un plan de ahorro de 10.000 millones de euros en tres años). Incluso Porsche, uno de los fabricantes más rentables del mundo, debería sumarse a este esfuerzo ahorrador, aumentando su margen del 18,6% en 2023 al 20% en 2030.
A corto plazo, sin embargo, las expectativas del grupo siguen siendo modestas, dada la difícil coyuntura económica. Para 2024, a pesar del lanzamiento de 30 nuevos productos, VW prevé un crecimiento de las ventas no superior al 5% (+15% en 2023) y un margen operativo no superior al 7,5% (tras un 7% en 2023). Con todo ello mantenemos sin cambios nuestras previsiones de beneficio por acción en 33 euros para 2024 y 36 euros para 2025.
Cotización en el momento del análisis: 119,80 EUR
