Santander presenta un resultado trimestral con luces y sombras
Qué hacer con esta acción del Banco Santander, cuyos resultados en el primer trimestre han sido agridulces.
Publicado el 26 abril 2023
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Qué hacer con esta acción del Banco Santander, cuyos resultados en el primer trimestre han sido agridulces.
Como esperábamos, el negocio típicamente bancario creció con fuerza en el primer trimestre.
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Sin embargo, el efecto inflación y los créditos impagados hacen de contrapeso. Acción correcta con un momentum positivo. MANTENGA.
El Santander ganó 0,15 euros por acción en el primer trimestre, un 4% más que un año atrás. Destaca la fortaleza del negocio típicamente bancario (+17%), lo que obtiene por los préstamos menos lo que paga por los depósitos, que seguirá en esa línea en los próximos meses. Pero, tal y como esperábamos, hay nubarrones que empiezan a vislumbrarse en el horizonte. El impuesto a la banca para 2023, contabilizado ya íntegro, apenas le supone un bocado de 0,01 euros. Pero el efecto inflación, que hace que los costes operativos crezcan un 11%, y el aumento de las pérdidas por créditos impagados (+55%), son dos lastres mucho más pesados que podrían empeorar si la recesión fuese más severa de lo esperado.
A nivel geográfico España avanza con fuerza (+28%) y casi alcanza a Brasil, su principal mercado, que da muestras de flaqueza (-25%), al igual que el negocio estadounidense (-50%). Para 2023 estimamos un beneficio de 0,56 euros por acción, en línea con el de 2022, y un dividendo de 0,14 euros (rentabilidad en torno al 4% anual). La acción cotiza al 60% de su valor contable y a unas 6 veces el beneficio esperado, unas cifras en línea con el sector.
