La morosidad ensombrece su futuro
Su negocio en España sufre por la crisis y por el aumento de los impagos. Acción cara.Venda.
Bankinter ha obtenido hasta septiembre un beneficio de 0,47 euros por acción (-6%), lastrado por el aumento de la morosidad en España. Pese a tener una de las tasas de impagos más bajas del sector (2,31%), las pérdidas de Bankinter por créditos impagados se han incrementado más de un 60% hasta alcanzar prácticamente los 0,40 euros por acción (frente a las pérdidas de 0,25 euros de hace un año). Las ganancias procedentes de su negocio típicamente bancario (captar y prestar dinero; +27%) compensan las pérdidas anteriores, pero el futuro del banco parece más incierto. Por un lado, la caída del volumen de negocio y la evolución de los tipos de interés lastrarán la principal actividad del banco. Por otro, el deterioro de la economía española podría llevar a la tasa de impagos al 3,5% en 2010. Entre tantos nubarrones en el horizonte, la adquisición de Línea Directa el pasado mayo trae algo de luz y empieza a jugar a su favor: en 2010 podría obtener unos beneficios netos con esta actividad de unos 0,10 euros por acción.
Revisamos al alza nuestras previsiones de beneficio a 0,58 euros por acción para 2009 y a 0,53 para 2010. A pesar de ello, la acción nos parece aún cara, al igual que a algunos de sus inversores de referencia (Ramchand Bhavnani en su día; Caja Madrid actualmente) que abandonan la entidad.
Cotización en el momento del análisis:8,03 EUR.
