Adquisiciones a buen
precio
Aunque el beneficio se estancará este
año, la fuerte reducción de costes operativos y las adquisiciones realizadas en
2009 relanzarán el crecimiento de los beneficios el próximo año. Acción
correcta. Mantenga.
La crisis económica ha castigado duramente
las ventas de Waste Connections en el segundo trimestre. Los volúmenes de
residuos tratados han caído en efecto un 7,2%. La caída del precio del
carburante ha frenado además la subida de los precios de venta (que ya lo tiene
en cuenta). El resultado es que el crecimiento interno en el segundo trimestre
cayó un 8,4%.
El grupo sin embargo ha conseguido limitar
el impacto de la crisis en la rentabilidad, gracias por un lado a una fuerte
reducción de sus costes operativos (congelación de salarios y reducción de
personal del 11%, que le permitiría ahorrar entre 0,25 y 0,30 USD por acción al
año), y por otro a las sinergias obtenidas con sus recientes adquisiciones.
El beneficio por acción (0,38 USD) es
finalmente superior a las expectativas del mercado, gracias bien es cierto a un
ahorro de impuestos y unas plusvalías por una venta realizada.
A pesar de la crisis, el grupo sigue
generando una importante liquidez lo que le permite remunerar a sus accionistas
(ha reanudado un plan de recompra de acciones propias), al tiempo que sigue
impulsando la financiación de su estrategia de crecimiento externo.
La crisis actual, al hundir la valoración de
las empresas, ha creado nuevas oportunidades que el grupo no deja pasar de largo;
adquisiciones realizadas a buen precio que en nuestra opinión deberían
permitirle impulsar la actividad del grupo en los próximos años.
No esperamos en cambio ningún signo de
recuperación de la demanda antes del segundo semestre de 2010. Estimamos un beneficio
por acción de 1,44 USD para este año y 1,70 USD para 2010.
Cotización en el
momento del análisis: 28,49 USD
