En el ya difunto 2008 se confirmaron, por
desgracia, las malas vibraciones que presumíamos un año antes. Ahora nos
enfrentamos a un nuevo y sombrío entorno económico mundial en el que la Bolsa
española podría ir incluso a peor. Por el momento, nuestro consejo sigue siendo
esperar a que escampe la tormenta.
Un escenario nunca
vivido
El desplome en 2008 de la
Bolsa
española, y del resto de mercados mundiales,
ha sido brutal. Un vendaval que casi no ha dejado títere con cabeza,
independientemente del sector o tamaño de la empresa. Un año en el que
también sucumbieron ciertos gigantes con pies de barro (gracias a unas alegrías
financieras respaldadas por el boom inmobiliario y por las propias entidades
bancarias) surgidos en los últimos años como Martinsa, Sacyr, o Metrovacesa.
“Concurso de acreedores”, “apalancamiento”, “ventas en corto”… han formado parte
del léxico habitual de los inversores.
El cierre del grifo del crédito y el
abandono del mercado por parte de los tradicionales compradores de deuda
privada han provocado que las compañías, a la hora de refinanciar su deuda, se
hayan visto obligadas a colgar el cartel de “se vende” a participaciones,
edificios… (20% de Repsol por Sacyr, 15% de FCC por Colonial, la antigua
Sogecable por parte de Prisa, Telvent por parte de Abengoa…). Proceso que aún no
se ha cerrado para muchas (Acciona, Ferrovial, Prisa
…).
En 2008 la crisis se convirtió en
una
realidad. En nuestro país el frenazo ha sido muy brusco debido al fuerte
peso del sector inmobiliario. Aun así, todavía no ha dado tiempo a que las
empresas se ajusten al nuevo escenario, y en este 2009 continuarán los despidos.
Y esta incertidumbre en el mercado laboral acabará frenando el consumo y las
ventas. Un nuevo entorno al que las empresas deberán adaptarse, no descartando
fusiones entre ellas (como p.ej. Iberia-British
Airways
).
El recorte de tipos por parte de
los
Bancos Centrales aliviará los gastos financieros de las empresas más
endeudadas y de los consumidores, pero éstos seguirán más preocupados por
contener gastos y aumentar su ahorro ante las incógnitas de los próximos
meses
.
¿Qué hacer en
2009?
El panorama no es alentador para la inversión
en acciones. Las dudas son muchas y, aunque siempre hay oportunidades, los
riesgos que hay que asumir ahora son más elevados de lo normal. Sea selectivo y
prudente.
Los sectores ligados
al consumo
( (Adolfo Domínguez, Inditex) y el turismo (NH
Hoteles, Sol Meliá) ya se están viendo afectados por el recorte de la demanda,
por lo que evitaríamos estos sectores
.
El sector constructor, pese a
su
diversificación tanto de negocios como de mercados, seguirá pendiente de la
evolución de la licitación de obra pública tras el parón de 2008. Sin embargo,
los Presupuestos Generales están desbordados y habrá que ver cómo se van
cuadrando las grandes cifras presupuestarias
.
También evitaríamos el
sector
inmobiliario. Sus principales accionistas son ahora los bancos y
seguramente seguiremos asistiendo a la caída de precios en inmuebles y nuevos
concursos de acreedores
.
Las
ayudas del Gobierno al sector( financiero no aliviarán todos sus males. A
los actuales problemas de liquidez y falta de confianza, habrá que unir una
morosidad – fruto del boom inmobiliario - en aumento. La enorme
cantidad de recursos inmovilizados para evitar el desplome de las inmobiliarias
también pasará factura. No descartamos que se produzcan operaciones corporativas
ni tampoco ampliaciones de capital (como la reciente del BSCH) para limpiar y
fortalecer balances. Creemos que, salvo excepciones, será también un sector a
evitar
.
El sector eléctrico seguirá dando que
hablar tanto por el tema de las tarifas como por posibles movimientos
corporativos. Por un lado - si nada lo impide- asistiremos al nacimiento de un
nuevo grupo fruto de la unión de Gas Natural y Unión Fenosa. Por otro lado, es
probable que ACS refuerce su apuesta en Iberdrola. ¿Habrá divorcio en Endesa?
Podría ser dada la “compleja” relación entre sus principales accionistas. La
caída del precio del petróleo no beneficia a las renovables como Gamesa o
Iberdrola Renovables.
En el sector
energético
, pese al( recorte del precio del crudo, es probable
que veamos un nuevo accionista de referencia en Repsol
.
Los medios de
comunicación tampoco
tendrán un buen año. El recorte publicitario y
la competencia con otros soportes (Internet) no nos hacen pensar en una mejoría
de sus cuentas
.
EVOLUCIÓN
DE LA BOLSA ESPAÑOLA
Seguramente las
Bolsas seguirán viviendo fuertes y bruscos movimientos fruto de las
incertidumbres económicas. Los beneficios sufrirán nuevos recortes. Sea
selectivo y prudente.
Conclusión
2008 ha sido un año para
olvidar y este recién estrenado 2009 se presenta lleno de incertidumbres.
Seguimos manteniendo nuestra estrategia de mantener sólo aquellas acciones con
mejores perspectivas y destinar el nuevo ahorro a las mejores ofertas de
depósitos y cuentas (puede consultarlas en la sección “Inversiones de Bajo Riesgo
”).
Calendario
bursátil
2009
En 2009 la bolsa española
permanecerá cerrada sábados, domingos y los días 1 de enero; 10 y 13
de abril; 1 de mayo y 24, 25 y 31 de diciembre.
