Con el fin de mejorar su solvencia, el
Santander está llevando a cabo una ampliación de capital. Dadas las
excepcionales circunstancias actuales de los mercados pensamos que lo más
prudente es no acudir a la misma, salvo en casos muy puntuales.
Refuerzo de la solvencia
El deterioro económico, el cambio de
percepción de riesgo y las mayores incertidumbres han supuesto que el mercado
esté demandando actualmente a las entidades financieras una mayor solvencia. Con
el fin precisamente de reforzar la suya y antes que decantarse por la venta de
activos (Banco de Venezuela, participación en Cepsa, la gestora y el negocio de
seguros) a unos precios que, dada la situación actual, resultarían bajos, el
Santander ha optado por ampliar capital en 7.200 millones de euros mediante la
emisión de 1.599 millones de nuevas acciones con derecho de suscripción
preferente para los actuales accionistas.
La ampliación
Por cada acción del Santander que usted posea
le corresponderá un derecho de suscripción preferente. Necesitará aportar cuatro
de estos derechos y abonar 4,5 euros para poder comprar una acción nueva (la
ampliación equivale al 25% de su capital). El periodo de suscripción de las
nuevas acciones se realizará hasta el 27 de noviembre (fecha hasta la que
estarán cotizando los derechos de suscripción) y las nuevas acciones empezarán a
cotizar el 4 de diciembre.
Efecto dilutivo
Este derecho de suscripción tiene un valor de
mercado que equivale a compensar la dilución del valor que sufren las acciones
antiguas de la empresa (los beneficios han de repartirse entre más acciones). Un
efecto dilutivo que nos ha llevado a tener que revisar a la baja nuestras
previsiones para el Santander para el que estimamos un beneficio por acción de
1,46 euros para 2008 y de 1,20 euros para 2009. Igualmente creemos que el
dividiendo por acción también se verá resentido y lo situamos en 0,72 euros para
2008 y 0,66 euros para 2009.
¿Qué hacer?
Pese a la rebaja de nuestras
previsiones, la acción nos sigue pareciendo barata a largo plazo. No obstante,
en la excepcional situación en la que nos encontramos preferimos ser
prudentes y creemos que la mejor opción sería mantener la inversión
actual. Para ello, lo más recomendable sería vender los derechos
en Bolsa (transmítaselo así a su intermediario y pregunte por las
comisiones que puede llegar a cobrarle) invirtiendo lo obtenido en liquidez (vea
en Inversiones de Bajo Riesgo las mejores alternativas en cuentas de alta
remuneración y depósitos).
Recuerde que estos derechos cotizarán hasta el
27 de noviembre y que su valor, aunque inicialmente haya sido de 0,46 euros,
variará en función de la demanda (suele ser habitual que si usted no comunica a
su intermediario que desea vender sus derechos, éste los venderá los últimos
días sin consultarle y al precio de mercado que habitualmente suele experimentar
bajones esos días).
Otras alternativas
En el supuesto que sus acciones
acumulen pérdidas, otra opción que podría resultarle interesante
y le permitiría seguir manteniendo su inversión sería la de vender sus acciones
antiguas y, posteriormente, invertir ese dinero en la compra de nuevas acciones,
comprando los derechos de suscripción necesarios. Así, aunque con esta operación
en sí es difícil sacar provecho (no suele haber mucha diferencia entre el precio
de una acción nueva- coste de los 4 derechos + 4,5 euros - y el de una acción
antigua), podría compensar fiscalmente las pérdidas procedentes de la venta de
las acciones antiguas. Eso sí, para ello debe tener en cuenta que, al
considerarse acciones homogéneas, debería adquirir las acciones nuevas a nombre
de otro titular o en cotitularidad con otra persona. En ambos casos, si
utilizáramos a los hijos por ejemplo, no habría ningún problema pero respecto al
cónyuge sólo sería válida esta operación si el régimen matrimonial es el de
separación de bienes. En el caso de matrimonios en gananciales sólo sería válida
la operación si la inversión tiene carácter privativo (adquirida en herencia o
antes del matrimonio) o la recompra de acciones se hace con dinero
privativo.
Por último, existe
la posibilidad de
suscribir nuevas acciones pero sin efectuar desembolso alguno, lo que
supondría igualmente no invertir más dinero en el Santander. Es lo que se
denomina operación blanca mediante la cual vendemos parte de los
derechos de suscripción de las acciones viejas y obtenemos el dinero necesario
para suscribir nuevas acciones al precio de 4,5 euros, empleando los derechos de
suscripción que sigamos conservando
.
