Aunque la pérdida del contrato con
Frontier Airlines (2% de las ventas en 2007) no amenaza la supervivencia de la
compañía americana, sí pone de manifiesto las crecientes dificultades del
sector aéreo americano. Modificamos nuestra recomendación sobre el valor.
Acción cara. Venda.
Indudablemente se avecinan tiempos difíciles
para el sector del transporte aéreo americano. Tras recuperarse a duras penas
de la crisis posterior a los atentados del 11 de septiembre de 2001, las
compañías aéreas han de afrontar ahora una factura petrolífera fuertemente al
alza y una ralentización económica que empieza a lastrar sus ventas. Republic
Airways no es una excepción. Sin embargo, su actividad se basa en contratos de
larga duración que prevén una remuneración fija por vuelo (por tanto,
independientemente del número de pasajeros transportados) y un reembolso por
queroseno consumido. Pero en el contexto actual, sus clientes no están exentos
de sufrir un accidente. Así, Frontier Airlines acaba de acogerse a la
protección del capítulo 11 de la ley americana sobre quiebras. A la espera de
una eventual recuperación, esta compañía ha puesto fin a su acuerdo con
Republic que preveía la puesta en servicio progresivo de 17 aviones antes de
finales de 2008. Para compensar lo que deja de ganar, Republic intentará
explotar estos aparatos por cuenta de otros clientes o venderlos. Pero en
nuestra opinión la tarea no será fácil. Los acuerdos adoptados con los clientes
actuales para los dos próximos años están ya fijados. Y será tanto más difícil
cuanto que algunos de estos acuerdos prevén incluso una reducción de la flota.
Vender aparatos en un mercado que busca más bien reducir su capacidad no es
tampoco ninguna garantía de éxito. Rebajamos por tanto considerablemente
nuestras previsiones de beneficio a 1,40 USD para 2008 (frente a 2,16
anteriormente) y a 1,54 USD para 2009 (frente a 2,41).
Cotización en el
momento del análisis: 17,73 USD
