unión fenosa
40,83 EUR • Mantener
El empresario inmobiliario Fernando Martín
ha vendido el 2,37% de acciones de Unión Fenosa. El precio medio de venta ha
sido de 39,90 euros por acción, algo inferior al de mercado, por lo que a corto
plazo la cotización de Unión Fenosa podría verse lastrada. De todas formas, las
perspectivas a largo plazo de la eléctrica siguen siendo favorables. Acción
correctamente valorada.
pastor
17,28 EUR • Vender
El grupo banco Pastor ha presentado unos resultados de 2006 razonablemente buenos. El beneficio neto por acción creció en un 25% respecto al año anterior y el volumen de negocio siguió aumentando a buen ritmo tanto en créditos a la clientela como en depósitos de la misma. A pesar del aumento de los gastos de personal (el banco contrató a 220 nuevos empleados y abrió 42 nuevas oficinas), la entidad logró reducir su ratio de eficiencia (porcentaje de ingresos que se “comen” los gastos) hasta el 41,9%. A los precios actuales, sin embargo, la acción está cara.
IBERDROLA
35,14 EUR • Mantener
Decisión salomónica la adoptada por la Comisión Nacional de la Energía (CNE) en el tema de los derechos de voto de ACS en Iberdrola. Por un lado, la constructora podrá votar en las juntas generales de la eléctrica en temas menores - aprobación de las cuentas anuales, del informe de gestión y de la propuesta de repartos de dividendos – hasta el 10% (límite de voto fijado en los estatutos de Iberdrola), a pesar de que ACS controla más del 12% de Iberdrola. Sin embargo, la CNE no le permitirá votar por encima del 3% en todas las decisiones de la junta que afecten al diseño de la estrategia de la empresa en el sector eléctrico, ni tampoco nombrar representantes en el consejo de administración de la eléctrica.
Los movimientos en el accionariado de la eléctrica están siendo muy intensos, por lo que el especulador podría comprar a corto plazo. A largo plazo, la acción está correctamente valorada.
zardoya-otis
25,14 EUR • Vender
La Comisión Europea impondrá a los cuatro grandes fabricantes mundiales de ascensores (el finlandés Kone, el alemán ThyssenKrupp, el suizo Schindler y el estadounidense Otis) una multa récord por pactar precios de forma secreta. Según las autoridades de la UE estos grupos intercambiaron informaciones comerciales confidenciales y alcanzaron un acuerdo en secreto para fijar los precios de los ascensores y escaleras mecánicas en Alemania, Bélgica, Holanda y Luxemburgo.
La española Zardoya, filial de la americana Otis, no debería verse afectada de forma directa por esta sanción, aunque la presencia de Otis en su accionariado sí podría perjudicarla a corto plazo. A largo plazo la acción nos parece cara.
METROVACESA
117,85 EUR • Vender
La lucha por el control de Metrovacesa parece que va a acabar, finalmente, en divorcio. Los principales accionistas de la inmobiliaria, los Sanahuja (39%) y Rivero-Soler (35%), han optado por dividir la empresa en dos sociedades independientes. Una de ellas mantendrá el nombre de Metrovacesa y agrupará los negocios inmobiliarios en España y parte de la propiedad patrimonial que la filial Gecina posee en Francia. La familia Sanahuja se convertirá en el accionista de referencia de esta sociedad. La segunda empresa, Gecina, se quedará con la mayor parte de los negocios del grupo en Francia y también con diversos activos de oficinas de alquiler en España, actualmente propiedad de Metrovacesa. El actual presidente de Metrovacesa, Joaquín Rivero, y la familia Soler serán los accionistas de referencia de esta segunda sociedad. El acuerdo de separación contempla una serie de operaciones corporativas para conseguir el deslindamiento y la separación efectiva de ambas sociedades y sus activos que en el futuro serán completamente independientes.
El resto de accionistas de Metrovacesa podrán optar por participar en una compañía, en la otra o en ambas sociedades. Asimismo, se garantizará el trato igualitario a los actuales accionistas minoritarios de Gecina. El proceso será largo y complicado (valoraciones, permisos, inscripciones, etc.). De momento, manténgase al margen de este valor, caro a nuestro entender.
BBVA
19,48 EUR • Mantener
BBVA ha alcanzado un acuerdo para comprar el estadounidense Compass Bancshares, un grupo bancario norteamericano que opera en el sur de EE UU, por unos 7.400 millones de euros (el BBVA tiene actualmente un valor bursátil de unos 69.000 millones). El banco español pagará una parte de la adquisición en efectivo, para lo cual ha vendido el 5% del capital que controlaba en la eléctrica Iberdrola obteniendo 1.571 millones de euros (casi la mitad de ellos beneficio, 0,23 euros de beneficio por acción); la otra parte del pago se llevará a cabo mediante la emisión de 196 millones de nuevas acciones.
El precio pagado nos parece algo caro, sobre todo teniendo en cuenta que se trata de un banco comercial, sin embargo la actual fortaleza del euro frente al dólar hace que ahora sea un buen momento para irse de comprar a EE UU. Por ello, teniendo en cuenta la potencial revalorización del dólar USD frente al euro, y de los beneficios que esta operación proporcione, podríamos calificar como correcta dicha compra aunque no exenta de riesgo.
Respecto a la ampliación de capital, el BBVA tiene previsto dar un nuevo mazazo a los mandamientos del Buen Gobierno Corporativo pues prevé realizar la misma con renuncia al derecho de suscripción preferente por parte de sus accionistas, “birlándoles” lo que en justa medida les corresponde. Así pues no nos extraña el tropezón sufrido por la acción tras conocerse la noticia. Acción correctamente valorada.
ing
34,12 EUR • Comprar (ISIN: NL0000303600)
El beneficio por acción en 2006 se
incrementó un 7,5% hasta los 3,57 euros. Pequeña decepción en banca minorista
en el cuarto trimestre de 2006. Sin embargo las perspectivas siguen siendo
favorables. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo de acciones.
commerzbank
32,67 EUR • Mantener
El dividendo de la entidad ha superado nuestras expectativas: 0,75 euros por acción. Por ello, hemos revisado al alza nuestra previsión de dividendos para los próximos años. Al precio actual, la acción pasa a estar correcta. Revisamos por tanto nuestro consejo de vender a mantener.
lvmh
88,05 EUR • Vender
La compañía gala se ha beneficiado ampliamente de su liderazgo en el mercado del lujo. El beneficio por acción creció un 20% en 2006, con un incremento de las ventas del 12%. Los resultados han batido nuestras expectativas, lo que nos lleva a revisar al alza nuestras previsiones para 2007 y 2008. La acción sin embargo sigue estando cara.
DANONE
126 EUR • Vender
La cosecha de 2006 ha sido mejor de lo previsto: el beneficio por acción repuntó un 18%, con un crecimiento interno de las ventas cercano al 10%. El grupo navega a toda vela. Mantenemos sin cambios las previsiones para 2007 y 2008. Pero la acción sigue estando cara.
