ADIDAS
Sector : Bienes de consumo
Bolsa: Francfort
Precio: 102,5 euros (13/08)
Riesgo: **
Trimestre y semestre positivos para el número 2 mundial en artículos deportivos, el alemán Adidas- Salomon, cuyo negocio marchó mejor que lo esperado: para el primer semestre, el beneficio por acción creció un 39%, hasta 2,54 euros con una progresión de ventas del 1% (+5% sin el efecto de los tipos de cambio). Con la reciente victoria de Grecia en el campeonato de Europa (equipo patrocinado por la marca) la actividad del segmento fútbol progresó satisfactoriamente (mas del 30%). Más sorprendente fue la marcha del mercado norteamericano (23% de sus ventas) en donde la competencia es feroz y ha sido tradicionalmente el talón de Aquiles del grupo. Sin tener en cuenta los efectos por el tipo de cambio las ventas aumentaron un 4% en el segundo trimestre, primera progresión positiva en 4 trimestres. El salto en la rentabilidad se explica por los efectos de tipo de cambio globalmente favorables (mayormente costes de fabricación en dólares USD y ventas en euros) y mayor peso de las ventas en los distribuidores propios de la empresa (más rentables). La dirección ha revisado sus previsiones al alza para el conjunto del año: esperan un crecimiento de beneficio del 20%, 5% más que lo anteriormente previsto. Esta alza deberá acompañarse de una gestión financiera rigurosa que mantenga el endeudamiento bajo control.
La mejora económica norteamericana es, sin duda alguna, positiva dada la importancia de este mercado en el posicionamiento mundial de las marcas. El cambio de la dirección en esta región parece dar sus frutos. Los últimos productos lanzados al mercado parecen ser bien recibidos, lo que en su conjunto nos lleva a revisar al alza nuestras previsiones de beneficio por acción para 2004 y 2005 hasta respectivamente 6,83 y 8,53 euros (contra 6,41 y 8,25 euros anteriormente). A pesar de esta alza, la acción sigue estando muy cara, lo que nos lleva a seguir desaconsejando su compra.
