Ferrovial

Ferrovial es uno de los principales grupos constructores de nuestro país. En el primer trimestre de 2004 sus beneficios corrientes crecieron un 43% hasta los 0,56 euros por acción. Este fuerte incremento se ha debido fundamentalmente a la incorporación este año de la británica Amey y de Cespa a las cuentas de la compañía. La diversificación que lleva a cabo la compañía está dando sus frutos y ha conseguido rebajar la fuerte dependencia que sus cuentas tenían de la actividad constructora: ya sólo aportan poco más de un tercio del total de beneficios del grupo. Por otro lado, la noticia de que su filial de infraestructuras Cintra (de la que posee el 60%) pudiera salir a cotizar a Bolsa en los próximos meses – Ferrovial estaría dispuesto a vender sólo una parte de su participación - ha sentado bien a la cotización. Y no es para menos. Según nuestros cálculos, el valor de Cintra ronda los 3.000 millones de euros (3.700 según Macquire), luego el 60% de Ferrovial equivaldría al menos a unos 1.800 millones, una cantidad considerable sobre todo si la comparamos con los 4.800 millones de euros que vale la mismísima Ferrovial actualmente en bolsa. Aunque la posible venta de Cintra es una buena noticia (resaltaría el valor real de esta inversión y le aportaría un buen dinero para acometer nuevas inversiones), la cotización de Ferrovial, tras la espectacular remontada de los últimos meses, creemos que ya refleja con creces esta posibilidad,. La acción comienza a estar cara. Por ello, cambiamos nuestro consejo de comprar a mantener.