Volkswagen (05/08/2002)
Tal y como esperábamos, el fabricante de automóviles alemán Volkswagen (31
EUR la acción preferencial; 45 EUR la ordinaria) ha desvelado unos resultados
satisfactorios en el segundo trimestre. Y es que a pesar de que la cifra de
negocios permaneció casi intacta (-1%) el beneficio operacional se incrementó en
un 21,3% gracias sobre todo a una disminución de los costes y de sus gastos
generales. El beneficio por acción se elevó a 2,02 EUR en el período
(+ 22,4 %), estimulado igualmente por una menor tasa impositiva. VW
confirma asi que los esfuerzos emprendidos en meses pasados han sabido dar
frutos en todas las divisiones de la empresa teutona. Sin embargo, la dirección
se muestra ahora mas cauta respecto a la evolución del negocio en el segundo
semestre.
Y es así que prevé una caída del beneficio antes de impuestos de alrededor
del 10% para el conjunto del año. Algo que nos parece acertado. Y es que el
segundo semestre se verá afectado, antes que nada, por la reciente apreciación
del euro respecto al dólar americano (USD), ya que esta pesará sobre las
exportaciones de VW hacia los EEUU y reduce, después de su conversión a euros,
los beneficios realizados del otro lado del Atlántico. Además, el mercado
automotriz sudamericano podría retroceder más, mientras que el mercado alemán
permanece deprimido. Reducimos entonces nuestras previsiones de beneficio que
pasan de 8 a 6,8 euros por acción para 2002 y de 8,55 a 7,3 euros por acción
para el año que viene.
Aunque los esfuerzos siguen siendo necesarios, los resultados trimestrales
nos confirman, que Volskwagen está en el buen camino hacia la mejora estructural
de su rentabilidad y que la dirección se muestra muy atenta a las preocupaciones
de los accionistas. A pesar de la revisión de las previsiones a la baja y de que
nos esperamos unos próximos meses difíciles, la acción nos sigue pareciendo
correcta y con potencial a largo plazo. Puede entonces comprar a largo.
