El mito de la fortaleza del sistema financiero
español, en contraposición con las debilidades allende nuestras fronteras, se
vino abajo con la intervención de la caja manchega CCM. Una gestión en muchos
casos ineficaz, cuando no temeraria, que ha llevado a un sector otrora
floreciente y todopoderoso a precisar de cuidados paliativos y de fuertes
inyecciones de liquidez pública. Estas “subvenciones”, en el caso de aquellas
entidades que las acepten, difícilmente casan con la política de seguir
retribuyendo a sus propietarios vía reparto de beneficios, si los hubiere. De
todas formas, los propietarios de los bancos - sus accionistas – ya
habían percibido en sus propias carnes que el asunto pintaba mal con el
desplome de las cotizaciones.
Pero la cosa no acaba aquí. Los bancos y cajas
de ahorros españoles no han dudado en recurrir a la emisión de títulos híbridos
(con características mixtas entre la renta fija y las acciones), como las
participaciones preferentes y la deuda subordinada, para captar dinero entre
sus clientes. En general, estos títulos resultan muy perjudiciales y
arriesgados para el inversor (vea el siguiente artículo), lo
que se refleja en el desinterés por ellos allí donde cotizan cuando su precio
no es sostenido artificialmente, en forma de fuertes caídas de su valor (vea el
gráfico siguiente).
PRECIO (en el mercado AIAF) DE LA DEUDA
SUBORDINADA DEL PASTOR EMITIDA EN 2004
Tras el estallido de la crisis financiera, en
el verano de 2007, se destapó el peligro de estas emisiones: negociación
discontinua y precios muy bajos (en octubre de 2008, última fecha en que se
cruzó una operación para estos títulos del Pastor, marcaron el 60% de su valor
de emisión).
En este sentido, el Banco Sabadell sorprendió
no hace mucho con una oferta de compra por una emisión de sus participaciones
preferentes en la que ofrecía menos de la mitad del valor por el que el propio
banco las había vendido apenas tres años atrás. Asimismo, el Banco Pastor,
precisamente unos días después de colocar con gran éxito entre sus clientes de
oficina una nueva emisión, se ofrece ahora a comprar una emisión de deuda
subordinada especial de 2004 a través de una subasta en la que probablemente
termine pagando entre el 40 y el 60% de su valor de emisión.
Muchos pequeños inversores que han
invertido en estos títulos y que no han leído nuestras recomendaciones en los
últimos años, compraron estos títulos pensando que se trataba de renta fija sin
riesgo y ahora se encuentran con la cruda realidad. Si usted es de los que huye
del riesgo como de la peste, aléjese lo más que pueda de estos títulos
nefastos.
