Tipos y divisas, un verano calentito

Caída de los tipos de interés

Las turbulencias de los mercados financieros en torno al 5 de agosto provocaron una caída de las bolsas - que se recuperaron rápidamente-, pero también una huida hacia la seguridad de bonos y obligaciones. Esta abundancia de inversores dispuestos a financiar la deuda (sobre todo la emitida por gobiernos considerados seguros) contribuyó a una caída repentina y generalizada de los tipos de interés. El tipo estadounidense a 10 años, referencia de la deuda soberana mundial, bajó al 3,9% a finales de agosto desde el 4,3% de julio. El resto del mundo siguió el ejemplo y los rendimientos de las obligaciones cayeron en la mayoría de economías y mercados emergentes en agosto. La deuda japonesa y noruega fueron las más beneficiadas con ganancias sustanciales. Ambas están presentes en algunas de nuestras carteras. Mientras, la deuda americana registró una pequeña pérdida, ya que la caída de los tipos no bastó para compensar la depreciación del dólar USD.

El yen, gran vencedor

La subida de tipos de Japón y, sobre todo, su decisión de anunciar nuevas subidas de tipos incendió los mercados financieros a principios de agosto. El Banco de Japón dio marcha atrás rápidamente, insistiendo en que no se preveían nuevas subidas de tipos mientras los mercados siguieran frágiles. Ante la posibilidad de una erosión más rápida de lo previsto del diferencial de tipos entre la deuda estadounidense y la japonesa, los inversores no están dispuestos a abandonar el yen. Muy infravalorado frente al euro (y aún más frente al dólar) desde hace tiempo, la divisa nipona ha recuperado algo de color, con una ganancia frente al euro del 8% desde mediados de julio. Con un considerable potencial alcista del yen, seguimos invirtiendo en renta fija y en acciones japonesas en todas nuestras carteras.

El dólar pierde terreno

Mientras que el yen fue el gran ganador del mes, el dólar estadounidense sufrió presiones y perdió más de un 2% frente al euro. La previsible erosión del diferencial de tipos de interés entre el billete verde y el yen o el euro tiene mucho que ver con ello. Pero varios factores de peso juegan a su favor a largo plazo. EE.UU. es en gran medida autosuficiente en energía. A esto se añade el hecho de que sigue dominando los sectores de futuro. Los inversores de todo el mundo siguen confiando en EE.UU. para hacer crecer su capital. Por último, no existe ningún competidor serio del dólar estadounidense. De ahí que EE.UU. vuelve a parecer un refugio seguro para los inversores. Seguimos invirtiendo allí en todas nuestras carteras.

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