El precio del oro escala, pero las mineras se vienen abajo
El precio promedio del oro en 2023 (1.940 USD/onza) escaló un +8% en dólares respecto al de 2022, sin embargo las mineras de oro cotizadas presentaron un desempeño bursátil… negativo. ¿No hubiese sido razonable ver rendimientos de al menos un +16% o un +20%? ¿Qué podemos esperar?
Un buen año para el oro
Las perspectivas de bajadas de tipos en los últimos meses fueron ilusionando al mercado y empujaron el precio de la onza de oro (31,10 gramos) desde los 1.800 dólares con los que abrió 2023 hasta los 2.078 con los que cerró el año, prácticamente en máximos históricos.
Un escenario propicio para los ETF que invirtieron en oro físico, como el Invesco Physical Gold, que ganaron un +9,8% (lo que subió el oro en euros) y que debiera haber hecho despegar la cotización de las mineras auríferas. Sin embargo, no ha sido así.
Aunque no tanto para las mineras
Las mineras hicieron caja, pero se vieron castigadas ante el imparable avance de los costes de producción. El coste total sostenido promedio (AISC), que calcula cuánto cuesta extraer una onza de oro teniendo en cuenta todos los costes que supone tener la mina en funcionamiento, se ha disparado desde los menos de 1.000 dólares la onza que eran habituales antes de 2021 hasta los 1.315 dólares la onza que costaba a mitad de 2023 (último dato disponible). Nada menos que un +31% en apenas dos años y medio.
• La mano de obra e insumos como los explosivos o el cianuro han disparado su coste. Pero ha sido el aumento del precio de la energía el que le dio la estocada. Y es que con el 70% de la minería a cielo abierto, se deben mover y lavar miles de toneladas de tierra a diario lo que supo-ne un ingente gasto energético. En su-ma, a pesar del aumento del precio de venta los beneficios han sido menores a los de 2022.
• Todo ello ha tocado la confianza de los inversores en una industria en la que ya estaba algo erosionada tras unas decisiones desafortunadas del último lustro: compras de minas a precios desorbitados, apuestas anticíclicas en el mercado de futuros…
¿Y ahora?
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El precio del oro escala, pero las mineras se vienen abajo
El precio promedio del oro en 2023 (1.940 USD/onza) escaló un +8% en dólares respecto al de 2022, sin embargo las mineras de oro cotizadas presentaron un desempeño bursátil… negativo. ¿No hubiese sido razonable ver rendimientos de al menos un +16% o un +20%? ¿Qué podemos esperar?
Un buen año para el oro
Las perspectivas de bajadas de tipos en los últimos meses fueron ilusionando al mercado y empujaron el precio de la onza de oro (31,10 gramos) desde los 1.800 dólares con los que abrió 2023 hasta los 2.078 con los que cerró el año, prácticamente en máximos históricos.
Un escenario propicio para los ETF que invirtieron en oro físico, como el Invesco Physical Gold, que ganaron un +9,8% (lo que subió el oro en euros) y que debiera haber hecho despegar la cotización de las mineras auríferas. Sin embargo, no ha sido así.
Aunque no tanto para las mineras
Las mineras hicieron caja, pero se vieron castigadas ante el imparable avance de los costes de producción. El coste total sostenido promedio (AISC), que calcula cuánto cuesta extraer una onza de oro teniendo en cuenta todos los costes que supone tener la mina en funcionamiento, se ha disparado desde los menos de 1.000 dólares la onza que eran habituales antes de 2021 hasta los 1.315 dólares la onza que costaba a mitad de 2023 (último dato disponible). Nada menos que un +31% en apenas dos años y medio.
• La mano de obra e insumos como los explosivos o el cianuro han disparado su coste. Pero ha sido el aumento del precio de la energía el que le dio la estocada. Y es que con el 70% de la minería a cielo abierto, se deben mover y lavar miles de toneladas de tierra a diario lo que supo-ne un ingente gasto energético. En su-ma, a pesar del aumento del precio de venta los beneficios han sido menores a los de 2022.
• Todo ello ha tocado la confianza de los inversores en una industria en la que ya estaba algo erosionada tras unas decisiones desafortunadas del último lustro: compras de minas a precios desorbitados, apuestas anticíclicas en el mercado de futuros…
¿Y ahora?
En lo que llevamos de 2024 el precio del oro se ha mantenido por encima de los 2.000 dólares la onza sin que veamos razones para que afloje.
• Los gestores de las mineras parecen haber sentado la cabeza. En el último par de años parecen centrados en estrategias para reducir sus costes, algo que, gracias a la disminución del precio de la energía, podría ofrecer pronto sus frutos y ayudar a restablecer el efecto apalancamiento en sus cuentas y, tras recuperar la confianza de los inversores, en sus cotizaciones. A las mineras de oro les queda por tanto mucho dinero que ganar en el futuro. Eso sí, siempre que, como esperamos, el precio del oro no caiga y el coste de la energía no vuelva a despegar.
Efecto apalancamiento
Históricamente ha existido una relación directa entre la evolución del precio del oro y el de las mineras cotizadas, cuantificable por un factor multiplicador medio que ha oscilado entre 2 y 2,5. Es decir, si el precio del oro subía p.ej. un +10% las mineras auríferas lo hacían un +20 o +25% y viceversa, ya que en caso de caída también la amplificaban. Y es que siempre que los costes de extracción permanezcan estables, cualquier dólar que suba el precio del oro por encima de ese coste va directamente a beneficios amplificando las ganancias, amén del mayor valor de sus reservas por extraer… y viceversa.
¿Invertir?
¡Sí! Para los atrevidos, que no están demasiado preocupados por la volatilidad, las cotizaciones de las minas de oro están ahora a un buen precio de entrada. En nuestra opinión es mejor optar por la gestión pasiva que encontrará en un buen ETF cotizado en el Xetra como el iShares Gold Producers(IE00B6R52036) o el VanEck Gold Miners (IE00BQQP9F84) que encontrará en banco BiG. Y si usted prefiere un fondo tradicional, el mejor en nuestra opinión es el DWS Invest Gold and Precious Metals Eq TFC (LU1663932132) que encontrará en EBN. Consulte sus respectivas fichas detalladas en el comparador de fondos y ETF
Cotización del iShares Gold Producers en el momento del análisis:10,97 EUR
Valor liquidativo del VanEck Gold Miners en el momento del análisis:25,63 EUR
Valor liquidativo del DWS Invest Gold and Precious Metals Eq TFC en el momento del análisis:147,81 EUR
