El Banco de Japón se declara culpable
La debilidad del yen se explica por el deseo del banco central japonés de impulsar un crecimiento económico bastante flojo. Para ello, se opone a cualquier subida de tipos y compra en grandes cantidades bonos del Estado a 10 años tratando de subir su precio y bajar por tanto los tipos. Pero esta política solo funciona a medias. Los tipos de interés japoneses suben, de forma lenta pero segura. A finales de abril, el tipo a 10 años era del 0,257%, ligeramente por encima del objetivo fijado en el 0,25%.
El yen, la gran víctima
La presión ejercida sobre los tipos japoneses es especialmente dañina para el yen. Los bonos del Estado japoneses sufren la competencia de los bonos en otras divisas, con un rendimiento mucho mayor. Los bancos centrales de todo el mundo aumentan los tipos para combatir la inflación. Los bonos americanos a 10 años están en el 2,9%. E incluso los inversores japoneses recurren cada vez más a los bonos de otros países, sobre todo de EE.UU. Al vender yenes en el proceso penalizan aún más el tipo de cambio. La consecuencia de todo ello, la moneda japonesa está en su nivel más bajo frente al dólar desde 2002.
Sin complejos
Las autoridades japonesas no dudan en justificar alto y claro su política, que no solo fortalece la posición competitiva de las empresas japonesas, sino que sobre todo genera inflación importada. Ahora está en el 1,2%, su nivel más alto desde 2018. Hasta que no se alcance el objetivo de inflación del 2% o el Gobierno no vea objeciones al castigo del yen, la divisa japonesa seguirá bajo presión.
Nuestra opinión sobre el yen
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El yen japonés no está cumpliendo actualmente su papel tradicional de valor refugio. Al contrario, incluso. Desde el 24 de febrero en que se inició la guerra en Ucrania cede un 3,1% frente al euro. En nuestra opinión, la moneda japonesa está injustamente penalizada y muy barata.
Las obligaciones del Estado japonesas forman parte (10%) de nuestras carteras mixtas defensiva, equilibrada y dinámica, así como de la global flexible (5%).
· El Xtrackers II Japan Government Bond UCITS ETF (LU0952581584), cotizado en el Xetra alemán, es nuestra opción preferida. Puede comprarlo en Banco BiG (910 012 000; www.bancobig.es/convenios/ocu) y ahorrarse la comisión de custodia por ser socio de OCU.
· Si quiere limitar al máximo posible el riesgo de tipos y centrarse solo en la evolución del yen, opte por un fondo monetario como el Pictet Short Term Money Markey JPY-R (LU0309035870), desde 1.000 euros en el Supermercado de Fondos OCU (914 890 888).
El Banco de Japón se declara culpable
La debilidad del yen se explica por el deseo del banco central japonés de impulsar un crecimiento económico bastante flojo. Para ello, se opone a cualquier subida de tipos y compra en grandes cantidades bonos del Estado a 10 años tratando de subir su precio y bajar por tanto los tipos. Pero esta política solo funciona a medias. Los tipos de interés japoneses suben, de forma lenta pero segura. A finales de abril, el tipo a 10 años era del 0,257%, ligeramente por encima del objetivo fijado en el 0,25%.
El yen, la gran víctima
La presión ejercida sobre los tipos japoneses es especialmente dañina para el yen. Los bonos del Estado japoneses sufren la competencia de los bonos en otras divisas, con un rendimiento mucho mayor. Los bancos centrales de todo el mundo aumentan los tipos para combatir la inflación. Los bonos americanos a 10 años están en el 2,9%. E incluso los inversores japoneses recurren cada vez más a los bonos de otros países, sobre todo de EE.UU. Al vender yenes en el proceso penalizan aún más el tipo de cambio. La consecuencia de todo ello, la moneda japonesa está en su nivel más bajo frente al dólar desde 2002.
Sin complejos
Las autoridades japonesas no dudan en justificar alto y claro su política, que no solo fortalece la posición competitiva de las empresas japonesas, sino que sobre todo genera inflación importada. Ahora está en el 1,2%, su nivel más alto desde 2018. Hasta que no se alcance el objetivo de inflación del 2% o el Gobierno no vea objeciones al castigo del yen, la divisa japonesa seguirá bajo presión.
Por qué es interesante el yen
El yen está muy penalizado por la especulación. Pero dadas sus bazas económicas un valor que pudiera considerarse justo frente al euro debiera rondar más bien un 20% por encima de su cambio actual.
Los factores que empujan al yen a la baja podrían diluirse rápidamente y corregir, al menos parcialmente, tal infravaloración. La inflación en Japón repunta. Y con enormes reservas de divisas y un superávit en su balanza corriente los argumentos a favor de la revalorización de la moneda japonesa son sólidos. En nuestra opinión, tan pronto como el yen comience a subir o los tipos repunten, la demanda de yenes volverá e impulsará la cotización.
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Valor liquidativo en el momento del análisis:
Xtrackers II Japan Government Bond UCITS ETF: 10,13 EUR
Pictet Short Term Money Markey JPY-R: 9.921,85 JPY
