Sueldos millonarios y escasa correlación con los resultados
La retribución de los ejecutivos de las cotizadas vuelve a pisar el acelerador, aunque en muchos casos no esté justificada por los resultados obtenidos.
La retribución de los consejeros ejecutivos volvió a crecer con fuerza en 2025: de media, los directivos de las cotizadas españolas cobraron 2,4 millones de euros, un 26,3% más que un año antes.
Que quienes gestionan una gran compañía cobren cifras elevadas puede estar justificado por la enorme responsabilidad y el impacto de sus decisiones estratégicas. Sin embargo, un buen año bursátil no da carta blanca para cobrar cantidades desproporcionadas; y un mal año, mucho menos.
Los accionistas empiezan a protestar
En compañías como Ercros, Grifols, OHL, Pharma Mar, Sacyr y Viscofan, más del 20% de los votos emitidos en las juntas de accionistas rechazaron el informe de remuneraciones. Aunque las propuestas salieron adelante, cuando uno de cada cinco votos dice "no", los consejos de administración no deberían mirar hacia otro lado.
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Retribución de consejeros: sueldos millonarios
La retribución de los consejeros ejecutivos volvió a crecer con fuerza en 2025: de media, los directivos de las cotizadas españolas cobraron 2,4 millones de euros, un 26,3% más que un año antes.
Que quienes gestionan una gran compañía cobren cifras elevadas puede estar justificado por la enorme responsabilidad y el impacto de sus decisiones estratégicas. Sin embargo, un buen año bursátil no da carta blanca para cobrar cantidades desproporcionadas; y un mal año, mucho menos.
Los accionistas empiezan a protestar
En compañías como Ercros, Grifols, OHL, Pharma Mar, Sacyr y Viscofán, más del 20% de los votos emitidos en las juntas de accionistas rechazaron el informe de remuneraciones. Aunque las propuestas salieron adelante, cuando uno de cada cinco votos dice "no", los consejos de administración no deberían mirar hacia otro lado.
¿Cuánto ganó el accionista frente al directivo?
Algunos casos recientes invitan a reflexionar profundamente sobre la relación entre retribución y valor creado:
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Telefónica: Marc Murtra percibió 5,3 millones de euros en 2025, mientras que el accionista vio cómo el valor de su inversión en la compañía se reducía un 5,7%. Destaca también el caso de las indemnizaciones: de los 90 millones pagados en retribuciones totales a la cúpula de Telefónica en 2025, casi 44,5 millones correspondieron al cese de José María Álvarez-Pallete, un premio final difícil de justificar tras 8 años al frente con una destrucción de valor bursátil cercana al 24%.
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Amadeus y Cellnex: Ambas cerraron el ejercicio con rentabilidades negativas para el accionista (-6,4% y -10,1% respectivamente), pese a que sus primeros ejecutivos cobraron 4,4 y 2,8 millones de euros.
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El contrapunto (Aena y Grenergy): No siempre se necesita un sueldo millonario para generar valor. En Aena, Maurici Lucena cobró 197.000 euros (sujeto a los límites del sector público empresarial) y los accionistas ganaron un 25,2%. Fuera del Ibex, Grenergy (con David Ruiz de Andrés percibiendo 494.000 euros) ofreció una rentabilidad cercana al 160% para el accionista.
Matices importantes:
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En el caso de Sacyr, de los 32,6 millones cobrados por Manuel Manrique, unos 20 millones corresponden a incentivos plurianuales ligados a varios ejercicios, lo que explica la cifra pero no justifica por sí solo su proporcionalidad frente a las 628 veces el salario medio.
OCU reclama
La diferencia entre lo que gana la cúpula directiva y el empleado medio es especialmente acusada en las grandes cotizadas. En 2025, los consejeros ejecutivos del Ibex 35 cobraron de media 67 veces el salario medio de sus plantillas (frente a 55 veces en 2024). Fuera del Ibex, la proporción se situó en 22 veces. Ante esta escalada de remuneraciones, OCU reclama que la votación anual sobre el informe de remuneraciones pase de ser meramente consultiva a vinculante. Asimismo, insistimos en que si se supera el umbral de las 20 veces el salario medio de la plantilla, la compañía esté obligada a justificarlo de forma expresa y transparente ante sus accionistas
| Entidad | Ejecutivo | Sueldo | Media plantilla | Veces (1) | Rendimiento acumulado | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| bruto | 2025 | 2024 | 2023 | ||||
| Sacyr | M. Manrique | 32.647.000 | 52.000 | 628 | 25,80% | 6,40% | 26,10% |
| Santander | A. Botín | 18.543.000 | 62.000 | 299 | 131,10% | 22,20% | 39,40% |
| Inditex | Ó.G. Maceiras | 11.549.000 | 40.000 | 289 | 16,80% | 29,20% | 63,60% |
| Iberdrola | I. S. Galán | 15.867.000 | 82.000 | 194 | 44,90% | 17,40% | 13,40% |
| BBVA | Carlos Torres | 9.109.000 | 48.000 | 190 | 121,90% | 21,30% | 54,50% |
| ACS | J. Santamaría | 10.729.000 | 60.000 | 179 | 81,90% | 25,40% | 60,20% |
| Naturgy | F. Reynés | 8.429.000 | 72.000 | 117 | 17,30% | -8,80% | 16,20% |
| Ferrovial | R. del Pino | 7.054.000 | 61.000 | 116 | 36,90% | 24,60% | 34,90% |
| Acciona | J.M Entrecanales | 6.065.000 | 53.000 | 114 | 75,80% | -15,40% | -20,50% |
| Media | 5.832.303 | 68.191 | 97 | 45,70% | 15,30% | 21,50% | |
| Logista | Iñigo Meirás | 3.648.000 | 39.000 | 93 | 11,00% | 27,10% | 9,80% |
| Puig Brands | Marc Puig | 5.246.000 | 58.200 | 90 | -15,20% | -27,20% | 9,80% |
| IAG | Luis Gallego | 6.110.000 | 69.000 | 89 | 34,30% | 106,50% | 28,10% |
| Repsol | Josu Jon Imaz | 4.475.000 | 63.000 | 71 | 45,30% | -8,50% | -5,70% |
| Fluidra | Jaime Ramírez | 3.321.000 | 45.000 | 74 | 0,60% | 27,40% | 33,90% |
| Sabadell | César G-Bueno | 4.810.000 | 69.000 | 70 | 92,50% | 77,40% | 31,30% |
| Caixabank | Gonzalo Gortázar | 4.947.000 | 82.200 | 60 | 109,70% | 53,60% | 6,90% |
| Telefónica | Marc Murtra | 5.259.000 | 91.000 | 58 | -5,70% | 18,20% | 11,30% |
| Amadeus | Luis Maroto | 4.371.000 | 77.800 | 56 | -6,40% | 6,80% | 34,90% |
| Indra | J. V. de los Mozos | 1.886.000 | 35.100 | 54 | 185,70% | 23,30% | 33,70% |
| Mapfre | Antonio Huertas | 2.740.000 | 57.000 | 48 | 81,70% | 32,80% | 14% |
| Grifols | Nacho Abia | 3.517.000 | 74.000 | 48 | 18,10% | -40,80% | 43,50% |
| Cellnex | Marco Patutano | 2.804.000 | 84.000 | 33 | -10,10% | -14,30% | 15,50% |
| Acciona Energía | Rafael Mateo | 2.222.000 | 68.000 | 33 | 28,20% | -35,40% | -20,90% |
| Laboratorios Rovi | J. López-Belmonte | 1.506.000 | 51.000 | 30 | 2,30% | 5,70% | 71,20% |
| Redeia | R. García Merino | 2.054.000 | 75.000 | 27 | -4,60% | 16,40% | -3,50% |
| Endesa | José Bogas | 2.192.000 | 84.000 | 26 | 54,10% | 15,10% | 14% |
| Enagás | Arturo Gonzalo | 2.068.000 | 87.000 | 24 | 18,40% | -15,60% | 7% |
| Colonial | Pere Viñolas | 2.680.000 | 117.000 | 23 | 10,00% | -17,90% | 13,10% |
| Bankinter | G. Ortiz | 1.425.000 | 67.000 | 21 | 92,60% | 39,50% | -1,30% |
| Merlin Prop | I. Clemente | 3.045.000 | 152.000 | 20 | 26,20% | 4,30% | 19,80% |
| Unicaja Banco | Isidro Rubiales | 913.000 | 56.000 | 16 | 131,60% | 54,20% | -10,30% |
| Acerinox | B. Velázquez | 1.038.000 | 69.000 | 15 | 40,80% | -6,70% | 20,90% |
| Aena | M. Lucena | 197.000 | 50.000 | 4 | 25,20% | 24,60% | 43,60% |
| (1) Veces: es el número de veces que supone su retribución bruta en relación con el salario medio de la plantilla en 2025; (2) Rendimientos dividendos incluidos. | |||||||
Consulte la ficha detallada de cada acción en nuestro COMPARADOR DE ACCIONES
