Rebaja de previsiones
Las dificultades de EVS se agravan. El grupo ya advirtió al presentar sus resultados semestrales, el pasado 18 de agosto, de que el cuarto trimestre sería decisivo para cumplir sus objetivos. Aun así, mantuvo sus previsiones para 2026: esperaba que sus ventas crecieran entre el 6 y el 15 % y un beneficio operativo de entre 40 y 50 millones de euros, frente a los 43,3 millones obtenidos en 2025. Sin embargo, los pedidos recibidos en septiembre quedaron muy por debajo de sus previsiones. Algunos clientes cancelaron proyectos por problemas presupuestarios, mientras que otros, equivalentes al 25 % de los importes en negociación, se aplazaron a 2027. Un contratiempo que ha obligado al grupo a rebajar considerablemente sus objetivos de ventas y crecimiento.
Descubra el análisis de OCU Inversiones sobre los riesgos y perspectivas de las acciones de EVS, así como nuestro consejo.
Rebaja de previsiones
Las dificultades de EVS se agravan. El grupo ya advirtió al presentar sus resultados semestrales, el pasado 18 de agosto, de que el cuarto trimestre sería decisivo para cumplir sus objetivos. Aun así, mantuvo sus previsiones para 2026: esperaba que sus ventas crecieran entre el 6 y el 15 % y un beneficio operativo de entre 40 y 50 millones de euros, frente a los 43,3 millones obtenidos en 2025. Sin embargo, los pedidos recibidos en septiembre quedaron muy por debajo de sus previsiones. Algunos clientes cancelaron proyectos por problemas presupuestarios, mientras que otros, equivalentes al 25 % de los importes en negociación, se aplazaron a 2027. Un contratiempo que ha obligado al grupo a rebajar considerablemente sus objetivos de ventas y crecimiento. En cuanto a las ventas, si durante el verano esperaba facturar entre 220 y 240 millones de euros en 2026, ahora calcula que se situarán entre 190 y 205 millones. Y en lugar del crecimiento previsto de entre el 6 y el 15 % ahora espera una caída de entre el 1,5 y el 8,7 %. Por ahora, creemos que estas dificultades responden más a la situación del mercado que a una pérdida de competitividad tecnológica.
Es cierto que están apareciendo nuevas soluciones de inteligencia artificial que permiten producir contenidos audiovisuales a menor coste. Sin embargo, EVS sigue siendo una empresa de referencia en numerosos ámbitos de la producción audiovisual y también incorpora esta tecnología a sus productos. El recorte de las ventas tendrá consecuencias importantes sobre los beneficios. El grupo soporta elevados costes fijos, especialmente en investigación y desarrollo y en su estructura comercial. Esto significa que, aunque venda menos, buena parte de sus gastos se mantendrán. Por ello, estimamos que su margen operativo podría caer hasta aproximadamente el 12 % en 2026, frente al 20,8 % de 2025 y el 14,6 % registrado en el primer semestre de este año. Con estas previsiones, calculamos que el beneficio por acción no superará los 1,85 euros. La compañía dará más detalles sobre el impacto en su rentabilidad el próximo 17 de noviembre, cuando publique los resultados del tercer trimestre.
Una situación financiera sólida y un dividendo atractivo
El recorte de las previsiones de EVS es mucho mayor de lo que temíamos. Sin embargo, hay algunos elementos que invitan a no perder completamente la confianza en la compañía.Buena parte de los problemas procede del aplazamiento de pedidos, lo que no significa necesariamente que esté perdiendo clientes frente a sus competidores. Además, EVS mantiene una situación financiera sólida, sin deuda, y no creemos que peligre su atractivo dividendo de 1,20 euros brutos por acción. Tras desplomarse en Bolssa, la cotización no está lejos de los 16,90 euros por acción que estimamos como valor contable a finales de 2026. Es decir, el precio de mercado se aproxima al valor de sus recursos propios. Por otro lado, persisten importantes incertidumbres. Las tensiones geopolíticas están perjudicando las ventas en Oriente Medio, mientras que en Europa las dificultades de las finanzas públicas presionan los presupuestos de las televisiones públicas. A ello se suma que numerosos clientes están destinando importantes cantidades a incorporar inteligencia artificial, lo que les obliga a aplazar otras inversiones. La clave estará en comprobar si los pedidos se recuperan durante los próximos meses. Mientras tanto, preferimos adoptar una posición más prudente.
Cambiamos nuestro consejo
La acción sigue estando barata, pero cambiamos nuestro consejo de comprar a MANTENER. Si ya tiene acciones de EVS, puede conservarlas, pero no recomendamos realizar nuevas compras hasta disponer de más información, especialmente tras la publicación de los resultados del tercer trimestre, prevista para el 17 de noviembre.
Cotización en el momento del análisis: 19,20 EUR
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