La actividad sigue cayendo
El segundo trimestre fue difícil, como se esperaba. Solvay continúa reduciendo gastos, pero los ahorros todavía no compensan la debilidad de sus ventas.
Durante el trimestre recortó costes en 26 millones de euros. Desde finales de 2023, el ahorro acumulado alcanza ya los 259 millones. Aun así, los volúmenes vendidos disminuyeron un 5,3% y los precios bajaron otro 2,2%. La fuerte competencia de los productores chinos, especialmente en el negocio del carbonato de sodio, continúa presionando los precios. Como consecuencia, la facturación cayó un 6,4% y el beneficio operativo antes de amortizaciones (EBITDA) retrocedió un 18,8%.
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La actividad sigue cayendo
El segundo trimestre fue difícil, como se esperaba. Solvay continúa reduciendo gastos, pero los ahorros todavía no compensan la debilidad de sus ventas.Durante el trimestre recortó costes en 26 millones de euros. Desde finales de 2023, el ahorro acumulado alcanza ya los 259 millones. Aun así, los volúmenes vendidos disminuyeron un 5,3% y los precios bajaron otro 2,2%. La fuerte competencia de los productores chinos, especialmente en el negocio del carbonato de sodio, continúa presionando los precios. Como consecuencia, la facturación cayó un 6,4% y el beneficio operativo antes de amortizaciones (EBITDA) retrocedió un 18,8%.
La crisis en Oriente Medio eleva los costes
Desde mediados de marzo, una fábrica de peróxidos de Solvay situada en la región permanece parada. Además, la crisis está encareciendo la energía, las materias primas y el transporte. La empresa intenta limitar ese impacto mediante contratos de cobertura y subidas de precios acordadas con sus clientes, pero esas medidas no compensan por completo el aumento de los costes.
Genera muy poca liquidez
En los seis primeros meses de 2026, la facturación disminuyó un 8,8%. En 2025 ya había caído un 9%. El EBITDA retrocedió un 15,5%. El resultado del primer trimestre se había visto favorecido por algunos ingresos extraordinarios, como la resolución favorable de un litigio y la venta de derechos de emisión de CO₂.
A pesar de la caída, el beneficio está en línea con lo esperado. Lo más preocupante es la fuerte reducción de la liquidez. Durante el segundo trimestre, Solvay consumió efectivo y la liquidez excedentaria acumulada desde comienzos de año se redujo un 85%, hasta solo 15 millones de euros. Esta liquidez es la que la empresa puede utilizar para pagar dividendos, reducir deuda o financiar nuevas inversiones. Por eso, Solvay seguirá limitando sus inversiones y reduciendo gastos. Su objetivo es alcanzar a finales de año un ahorro anual de 300 millones de euros respecto a 2023.
Mantiene sus previsiones para 2026
Pese a las dificultades, Solvay ha confirmado sus objetivos para el conjunto del ejercicio. La empresa espera que su fábrica de peróxidos de Arabia Saudí vuelva a funcionar durante el tercer trimestre.
Para 2026, prevé que el EBITDA disminuya entre un 3,5% y un 12,6%. También espera generar al menos 200 millones de euros de liquidez excedentaria. La confirmación de estas previsiones tranquilizó al mercado y permitió que la acción recuperara terreno.
Mantener el dividendo obligaría a aumentar la deuda
El dividendo es uno de los principales atractivos de Solvay. La empresa reparte actualmente 2,43 euros brutos por acción, lo que supone una rentabilidad del 8,8%. Sin embargo, si Solvay solo genera los 200 millones de euros de liquidez previstos, podría financiar con ese dinero un dividendo de aproximadamente 1,88 euros brutos por acción. Para mantener el pago de 2,43 euros, tendría que endeudarse en unos 57 millones de euros.
Por ahora, este aumento de la deuda no sería preocupante. Tomando como referencia la previsión más prudente de EBITDA, la deuda de Solvay alcanzaría a finales de 2026 unas 2,17 veces el EBITDA. Si pide dinero prestado para mantener el dividendo, la ratio aumentaría hasta 2,24 veces. El endeudamiento seguiría siendo razonable. El verdadero riesgo aparecería si la actividad y los beneficios no se recuperan en 2027. En ese caso, la empresa podría verse obligada a reducir el dividendo.
Nuestro consejo
La debilidad de la actividad y la escasa generación de liquidez aconsejan prudencia. Solvay puede mantener por ahora su dividendo aumentando ligeramente su deuda, pero ese pago será difícil de sostener, si los resultados no mejoran en 2027. Acción barata. MANTENGA.
Cotización en el momento del análisis: 26,66 EUR
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