Telefónica: ¿por qué se desploma la acción un 11%?

En un primer análisis, creemos que la operadora ha fijado unas expectativas muy altas. El riesgo de decepción es elevado. La caída del 11% en su cotización este martes refleja esta incertidumbre, junto con la sorpresa de una reducción del dividendo de 2026 en un 50%.

Con esta caída la acción entra en números rojos en 2025, frente a la fuerte subida de nuestro parqué. A pesar de ser uno de los 5 valores más importantes de la bolsa española por tamaño y nombre, no forma parte de los 4 magníficos españoles y llevamos tiempo recomendando alejarse de ella.
VENDA.

Plan estratégico quinquenal

Para retomar el crecimiento, Telefónica presenta un plan que tiene como objetivo alcanzar un crecimiento anual de la facturación y del beneficio operativo, excluyendo adquisiciones, entre el 1,5% y el 2,5% para el periodo 2025-2028, y entre el 2,5% y el 3,5% entre 2028 y 2030. Este aumento previsto de la facturación por parte de la dirección contrasta con el plan anterior, que preveía un aumento anual del 1%. Consideramos que estos objetivos son muy ambiciosos en un mercado de telecomunicaciones muy competitivo, especialmente teniendo en cuenta que el grupo solo ha registrado un aumento de la facturación y del beneficio operativo del 1,1% y 0,9%, respectivamente, en los tres primeros trimestres de 2025.

Adquisiciones previstas en Europa

Para estimular su crecimiento, el grupo contempla adquisiciones, especialmente en el fragmentado mercado europeo, que es la prioridad geográfica de la dirección. Sin embargo, creemos que no será fácil en un sector aún influenciado por los poderes públicos. La cuestión del precio será clave en estas operaciones.

También prevé realizar inversiones en el campo de la ciberseguridad, aunque el crecimiento en este ámbito no será fácil para un grupo cuyo negocio principal no es ese.

Por otro lado, mantiene sin cambios reseñables en sus cuatro mercados estratégicos: España, Alemania, Reino Unido y Brasil. En Europa, Telefónica busca reforzarse en Alemania.

Fuerte recorte del dividendo

Para financiar estas operaciones y reducir su deuda el grupo ha anunciado una reducción del dividendo de 2026 a 0,15 EUR frente a los 0,30 EUR esperados previamente por los inversores. Esta es una sorpresa que decepciona a los inversores para quienes el dividendo del grupo era una razón importante para mantener las acciones en su cartera. El dividendo de 2025 permanece sin cambios en 0,30 EUR.

Además, el grupo anuncia unos ahorros de 2.300 millones de EUR en 2028 y alcanzar los 3.000 millones en 2030 (modernización, reducción de la caída en los abonados, etc.). En este momento, los compromisos del grupo son vagos. Por otro lado, Telefónica quiere hacer que su flujo de caja libre (free cash flow) sea menos volátil y por último el grupo proseguirá con las desinversiones en los mercados latinoamericanos (HispAm), donde Telefónica nunca ha logrado un éxito rotundo.

Cotización en el momento del análisis: 3,833 EUR

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