Un castigo exagerado
líder mundial en equipos para la fabricación de semiconductores, no ha sido ajeno a la caída generalizada de los valores tecnológicos en los últimos meses. Ha retrocedido cerca del 14% en lo que va de año (hasta el 30/04/2025) y un 42% desde su máximo histórico alcanzado en julio de 2024. En nuestra opinión, la magnitud de este castigo es exagerada. ¿Qué hacer con esta acción?
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Protagonista a nivel mundial
ASMLHolding (NL0010273215) es el líder mundial en equipos de litografía, esenciales para la fabricación de semiconductores, con una cuota de mercado cercana al 90%. Goza de una sólida posición competitiva gracias a su monopolio casi total en las máquinas más avanzadas de litografía por ultravioleta extremo (EUV), cruciales p.ej. para la fabricación de chips avanzados destinados p.ej. a la inteligencia artificial (IA), los teléfonos inteligentes y los centros de datos. Sus principales clientes son los fabricantes de semiconductores, entre ellos el líder mundial taiwanés TSMC, los surcoreanos Samsung Electronics y SK Hynix, los estadounidenses Intel y GlobalFoundries, y el chino SMIC.
El peso de las restricciones
Las tensiones comerciales entre EE.UU y China están generando incertidumbre y suponen todo un desafío para la compañía. Desde 2019, y bajo presión estadounidense, se ha bloqueado la exportación a China de las avanzadas máquinas EUV de ASML, esenciales para la fabricación de semiconductores de vanguardia. Como resultado, ASML solo puede suministrar a China máquinas DUV, tecnológicamente menos sofisticadas, que ahora también se están restringiendo. Y los nuevos aranceles de Trump complican aún más su comercialización. Aunque China representó un significativo 36% de los ingresos de ASML en 2024, la compañía anticipa que esta proporción se reducirá hasta el 20% en 2025.
· La reciente aparición de la IA generativa china de bajo coste, DeepSeek, que funciona con chips menos avanzados que sus competidores estadounidenses, ha generado cierta inquietud, provocando una caída de la acción, ya que pone en duda la necesidad imperiosa de los chips más avanzados para liderar en IA.
Fortalezas
A pesar de la incertidumbre en torno a los aranceles, la compañía prevé seguir creciendo en los próximos años. Un crecimiento que se verá impulsado por nuevas plantas de fabricación de semiconductores en suelo estadounidense, como parte del esfuerzo de Estados Unidos por reducir su dependencia de Asia, y de Taiwán en particular, y por mantener su papel protagonista en el ámbito tecnológico, especialmente en la IA respecto a la cual la demanda de chips por parte de gigantes tecnológicos como Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon impulsará la adquisición de equipos avanzados de ASML.
· Además, entre sus grandes fortalezas destaca su capacidad para trasladar el aumento de sus costes y de los aranceles a sus precios de venta, lo que se traduce en una rentabilidad muy cómoda.
· Para este año prevé un crecimiento de sus ventas de entre el 6% y el 24% y un margen bruto que podría marcar un nuevo récord de entre el 51% y el 53% (51,3% en 2024). Esto augura un fuerte aumento del beneficio por acción. De hecho, nosotros prevemos que se sitúe en los 24,5 euros este año y en los 28.8 euros para 2026.
· Posteriormente, se espera que el crecimiento siga siendo robusto, en línea con sus objetivos para 2030: prevé que sus ventas aumenten entre un 7,7% y un 13,4% de media anual, con un margen bruto de entre un 56% y 60% para 2030.
Nuestro consejo
Actualmente la acción cotiza a unas 30 veces el beneficio de 2024, una valoración casi en su nivel más bajo desde finales de 2018. Consideramos que esto representa una oportunidad para posicionarse a un precio atractivo en esta acción de calidad, especialmente para inversores a largo plazo dispuestos a asumir las oscilaciones de la acción que podrían seguir siendo significativas en los próximos meses. La acción, que cotiza en la Bolsa de Ámsterdam e incluida en nuestra cartera Experto en acciones merece un consejo de compra.
Cotización en el momento del análisis: 665,30 eur.
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