La cotización sube un 2,9% en los últimos tres meses al calor de las buenas perspectivas.
Acción correcta.
MANTENGA.
Elevamos nuestras estimaciones
Creemos que Merlin Properties cerrará un buen 2024. La inversión inmobiliaria creció el 20% en España, las bajadas de tipos aliviaron la financiación, hay niveles cercanos a la plena ocupación tanto en oficinas (53% de los ingresos), centros logísticos (17%), centros comerciales (28%); y el crecimiento de rentas – que esperamos continúen al alza por la inflación (+2,8% en diciembre de 2024) a la que están ligadas – rondará el 2,5%, 3,2% y 2,3%, respectivamente. De cara al futuro, su decidida apuesta por los centros de datos muestra un fuerte potencial de crecimiento que empezará a dar sus frutos en 2026: en torno al 5% de ingresos para alcanzar el 50% en 2030. El cambio fiscal planteado por el gobierno supondría un recorte del 8% en el beneficio, pues el 88% de sus ingresos están en España, pero podría esquivarlo trasladando su sede de país. Con una cartera bien diversificada y una rentabilidad por dividendo en torno al 4%, cotiza con un descuento en torno al 25% del valor de sus activos, que debería ir aumentando conforme se contabilicen esos nuevos alquileres de centros de datos (en torno a 390 millones de euros). Así, aumentamos el beneficio por acción a 0,54 euros para 2024 y 0,58 euros para el 2025 y nuestro consejo cambia a mantener.
Cotización en el momento del análisis: 11,10 EUR
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