Desde nuestra primera recomendación en la primavera de 2023, y tras tocar techo en marzo de 2024, la acción presenta aún una buena revalorización. En nuestra opinión, se mantiene en un nivel razonable. Acción recomendable solo para el inversor paciente.
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Rebaja de nuestras previsiones
En el tercer trimestre, las ventas de PACCAR bajaron un 5,3% y el beneficio por acción descendió un 21,3%, hasta 1,85 USD, respecto al mismo periodo del año anterior. La causa está en una caída significativa del número de camiones vendidos (-10,4%) y a unos costes superiores a los previstos. Tras el auge posterior a la salida del covid, la demanda sigue volviendo a niveles más normales.
Pero la oferta de PACCAR, especialmente en la gama alta del mercado, sigue siendo popular: sus marcas Kenworth y Peterbilt ganan cuota de mercado (31,1% frente al 29,5% de hace un año). Lo acertado de la oferta integrada (camiones, piezas de repuesto, financiación) no está en tela de juicio: en el tercer trimestre, el beneficio neto por camión vendido fue un 75% superior al de 5 años antes. Todavía hay margen de mejora en el desarrollo del negocio de piezas de recambio.
Por último, aunque las ventas trimestrales han disminuido un 4,8% en Norteamérica y un 20,3% en Europa, han aumentado un 15,4% en el resto del mundo. Esto nos da motivos para afrontar el futuro a más largo plazo con optimismo, cuando el grupo recoja los frutos de sus inversiones actuales (unos 1.250 millones de dólares anuales en 2024 y 2025). El grupo sigue especialmente atento a la transición energética (hidrógeno y electricidad). No obstante, considerando un escenario prudente rebajamos nuestras previsiones de beneficio por acción de 8,3 a 7,9 USD para 2024 y de 8,5 a 7,5 USD para 2025. Para 2026, esperamos un repunte hasta alrededor de los 9 USD por acción.
Cotización en el momento del análisis: 106,67 USD
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