Algunos no operan en Copenhague ¿ADR?

No todos los intermediarios ofrecen acceso a todas las bolsas. En el caso de la de Copenhague, donde cotiza la farmacéutica Novo Nordisk (DK0062498333), no lo hacen por ejemplo Andbank, ClickTrade, MyInvestor o SelfBank. Por el contrario, sí es norma común que ofrezcan acceso a la Bolsa de Nueva York, donde cotizan los ADR de muchas acciones europeas. ¿Pero qué son los ADR? 
• En los EE. UU. no está permitido cotizar a las acciones extrajeras, pero esto no impide que un banco estadounidense pueda comprarlas en su bolsa de origen y emitir unos certificados representativos de estas que sí pueden cotizar. Estos certificados cotizados en Nueva York son los ADR. Equivalen a un número concreto de acciones. En el caso de Novo Nordisk (US6701002056) es una acción por cada ADR. Las comisiones que le cargue su bróker serán las de la operativa con acciones estadounidenses y el banco emisor de los ADR le cobrará -en el caso de los de Novo Nordisk-unos 0,03 USD extra al año por ADR. Estos ADR tienen los mismos derechos económicos (dividendos, ampliaciones de capital…) de las acciones que los respaldan., pero los dividendos sufrirán un mayor castigo fiscal.
• Si usted compra las acciones, cuando paguen dividendo sufrirán una retención en origen (Dinamarca) del 27% y usted, cuando pre-sente la declaración de IRPF, podrá recuperar un 15% gracias a la deducción por doble imposición internacional. En cambio, si compra los ADR ese 27% lo sufrirá el banco estadounidense que será quien abone los dividendos del ADR ya descontada esta retención, y de nuevo el fisco estadounidense volverá a retener un 10% que será la cuantía máxima que podrá deducirse por doble imposición interna-cional. Así, si su gravamen para las rentas del ahorro es p.ej. del 21%, terminaría limando sus dividendos fiscalmente alrededor de un 33% con las acciones -o un 21% si logra tramitar la devolución del exceso de retención- y poco más del 45% si los cobra vía ADR.
 

Conclusión 

Hemos calculado los costes que supone abordar una inversión de 99 títulos de Novo Nordisk, como los que tiene nuestra cartera Experto en acciones, vía acciones o ADR. Y nos ha chocado la diferencia entre los intermediarios más caros y los más baratos como Banco BiG Convenio OCU. Aunque los costes de la compra de ADR y acciones son muy similares, si nos situamos en un escenario más realista en el que el inversor compra los títulos y los mantiene 5 años, pagando custodias donde las haya y soportando el mayor peso fiscal de dividendos que suponemos constantes, la balanza se decanta claramente a favor de las acciones. Unos costes que llegan a triplicarse en el caso de los ADR (vea tabla).
• Evite los intermediarios caros y para comprar Novo Nordisk no dude en acudir a aquellos que operen en la bolsa danesa.

Costes Novo Nordisk, 5 años*
Bróker tarifa	Copenhague		Nueva York (ADR)
	Web	Tfno.	Web	Tfno.
Banco Big Convenio OCU	47		146
DeGiro Basic	49		146	191
ING más de 15 operaciones trim.	82		138
GVC (1)	156	170	258	272
Miralta Bank	171	191	269	289
Norbolsa (1)	190		291
ING menos de 15 operaciones trim.	208		272
Activotrade	208	Nd	316	Nd
EVO Banco	233	Nd	311	Nd
Renta 4	238		301
Bankinter (1)	324	345	346	396
Banco Big no socios	390		491
Unicaja (1)	461		563
GPM bróker (1)	Nd	464	Nd	566
Openbank (1)	562		659
CaixaBank (1)	661		763
ActivoBank	836	Nd	938	Nd
BBVA (1)	891		985
B. Santander (1)	1.169	1.266	1.271	1.368
Bco Sabadell (1)	1.395	1.419	1.497	1.520
ClickTrade	Nd		169	174
SelfBank Cuenta sin custodia	Nd		176	181
Myinvestor	Nd		292
SelfBank Convenio OCU	Nd		463	469
SelfBank Cuenta Bolsa	Nd		535	541
Andbank (1)	Nd		747
Media	419	430	482	492
* Gastos en euros al cabo de 5 años por la operativa consecuencia de comprar 99 acciones o ADR de Novo Nordisk (compra, custodia, mayores impuestos en dividendos…). Nd: no es posible (1) Las comisiones de teléfono también se aplican en oficina.

Cotización de la acción en el momento del análisis: 919,90 DKK