Aunque las tendencias a largo plazo siguen siendo positivas (envejecimiento de la población), el precio actual valora la acción en 23 veces el beneficio estimado a 12 meses, un precio correcto a nuestro entender.
MANTENGA.
A pesar de los sólidos resultados, Sonova no puede estar completamente satisfecho con su ejercicio 2022/23 (que se cerró a finales de marzo). Si bien el aumento (+6,1%) del beneficio operativo alcanzó el rango inferior de su objetivo de entre el 6 y el 10% (en datos comparables), la facturación creció finalmente tan sólo un 14,6% (en moneda local) frente al 15-19% previsto inicialmente, debido principalmente a la no renovación de un gran contrato con un cliente estadounidense.
Otro factor explicativo radica en la menor rentabilidad de las empresas que se han incorporado a las cuentas de Sonova (entre ellas la estadounidense Alpaca Audiology y las actividades de consumo de la alemana Sennheiser), además del aumento de los costes de transporte y componentes. El pago de un dividendo de 4,60 CHF por acción, un 4,5% más que el año anterior, será tan solo un pequeño premio de consolación.
Porque está claro que la dirección del grupo suizo es poco optimista para el ejercicio en curso. Es cierto que prevé un aumento de los ingresos de entre el 3 y el 7%, así como con un crecimiento del beneficio operativo de entre el 6 y el 10 %. Pero este resultado podría ser nulo o incluso negativo si persistiese la fortaleza del franco suizo. Hemos rebajado nuestra previsión de beneficio por acción de 12 a 10,5 CHF para 2023/24 y de 13 a 12 CHF para 2024/25.
Cotización en el momento del análisis: 238,70 CHF
