La buena diversificación del banco le permite capear el fuerte deterioro del negocio español. Aunque la acción está barata e incluida en nuestra cartera modelo, preferimos ser prudentes y no comprar. Mantenga.
La difícil situación en nuestro país sigue deteriorando las cuentas del Santander: su beneficio en España se redujo casi a la mitad en el primer trimestre de 2011 debido fundamentalmente a las pérdidas por los créditos impagados y la guerra de depósitos para captar nuevos clientes.
Sin embargo, la buena diversificación del grupo (España sólo aporta el 13% de los beneficios) compensa estos malos datos y el beneficio por acción hasta marzo “solo” cayó cerca de un 7%, hasta los 0,25 euros por acción.
Brasil es actualmente la joya de la corona: una cuarta parte de los beneficios totales proviene del país canarinho cuyas ganancias, aunque a menor ritmo, siguen a toda vela (+21%).
En un punto intermedio está su negocio británico (17% del beneficio), que tras dos años de intenso crecimiento empieza a estabilizarse (+2%).
Para el conjunto de 2011 mantenemos nuestra previsión de beneficio en 1,15 euros por acción. Además de no esperar grandes sorpresas negativas, a partir de abril se sumarán a sus cuentas los beneficios que aporte el banco polaco Zachodni y las plusvalías generadas (0,10 euros por acción) por la venta a Zurich del 51% de su negocio de seguros y pensiones en Latinoamérica.
Cotización en el momento del análisis: 8,601 EUR
