A pesar del buen resultado trimestral, las perspectivas de esta compañía eólica siguen sin convencernos. Y es que teniendo en cuenta la ralentización del mercado europeo, Vestas no será capaz, en nuestra opinión, de alcanzar sus objetivos. A pesar de la caída de la cotización, la acción sigue estando cara. Venda.
El grupo danés ha cerrado finalmente el 2010 con buena nota. Mientras que el primer semestre se había saldado con pérdidas (debido a la fuerte infrautilización de su capacidad de producción), la llegada de nuevos pedidos a mediados de 2010 le permitieron cerrar el ejercicio con buena cara.
En el cuarto trimestre sus ventas progresaron más de un 100% en base anual y el margen operativo (antes de costes de reestructuración) vuelve a ser ampliamente positivo con un 13,3% (frente al -3,8% del cuarto trimestre de 2009).
Sin embargo, pese a esta mejoría, seguimos siendo prudentes sobre las perspectivas a corto y medio plazo. El crecimiento chino podría desde luego incitarnos a un mayor optimismo, pero las moderadas expectativas del mercado europeo (que representa más de la mitad de sus ventas) nos lo impiden.
Vestas continúa subestimando los efectos negativos de las restricciones presupuestarias que limitan el apoyo gubernamental a favor de la energía eólica. El recrudecimiento de la competencia (las chinas Sinovel y Goldwind llegan con fuerza) y el aumento del coste de las materias primas nos incitan igualmente a la prudencia.
En estas condiciones, mantenemos nuestras previsiones (inferiores a las anticipadas por la compañía) de beneficio por acción en 10 DKK para 2011 y 13 DKK para 2012.
Cotización en el momento del análisis: 182,5 DKK
