Nos parece poco probable que el grupo galo, con una gestión bastante conservadora, consiga impulsar su crecimiento. Incluso tras haber revisado al alza nuestras previsiones de beneficios y dividendos a medio plazo, la acción sigue estando cara. Venda.
Aunque algo por debajo de lo previsto, el beneficio por acción en 2010 resalta la robusta salud del gigante del lujo: 4,8 EUR (+30%, sin contar las inversiones en Hermès), y unas ventas que crecen un 13% en datos comparables.
LVMH ha ganado cuota de mercado durante la crisis y se ha aprovechado del nuevo apetito de sus clientes adinerados por el lujo. Los complementos (Louis Vuitton) y Asia (sobre todo China) siguen siendo sus dos principales fuentes de crecimiento. No apostamos sin embargo por una estrategia agresiva por parte de LVMH.
Aunque el beneficio operativo depende mucho de los complementos (62%), LVMH se mantiene fiel a su crecimiento diversificado, con el fin de moderar los riesgos de los efectos de la moda. Tras un 2010 que se ha beneficiado de una favorable comparación con 2009 – año marcado por la crisis –, el crecimiento se ralentizará en 2011.
La confianza de la compañía nos lleva a revisar al alza nuestras previsiones de beneficio por acción para 2011 a 5,75 EUR y para 2012 a 6,50 EUR. Además, gracias a su gran capacidad para generar liquidez y su limitada deuda, mejoramos nuestras previsiones de dividendos para 2011 (2,6 EUR) y 2012 (3,2 EUR).
Cotización en el momento del análisis: 118,05 EUR
