Correcta, pese a peores perspectivas
El tercer trimestre ha sido mejor de lo que esperábamos gracias a ventajas fiscales. Pero las perspectivas son poco halagüeñas. Pese a la rebaja de nuestras previsiones de beneficio, la acción sigue correctamente valorada. Mantenga.
Aunque la demanda de acero ha sido menos fuerte de lo prevista en el tercer trimestre, ArcelorMittal ha presentado un resultado operativo en línea con lo esperado, gracias al importante ahorro de costes (1,55 EUR por acción en base anual). Mejor aún, el beneficio (0,69 EUR por acción) ha superado todas las expectativas gracias a unas grandes ventajas fiscales.
Unos resultados esperanzadores que sin embargo no ocultan las pobres perspectivas del sector. La recuperación de la demanda de acero es mucho menos vigorosa de lo previsto, y podría ralentizarse incluso el próximo año (+5,3% frente a +13,1% este año según la Asociación Mundial del Acero). Además, los márgenes de las siderúrgicas están bajo presión debido al fuerte tirón de los precios del mineral de hierro (materia prima utilizada para la producción de acero) que no consiguen repercutirlos a sus clientes.
El poder de negociación de ArcelorMittal (tanto respecto a sus proveedores como a sus clientes) no llega al de los grandes del mineral de hierro. La estrategia de ArcelorMittal de aumentar su autosuficiencia comprando minas nos parece acertada aunque por ahora algo insuficiente.
Estimamos un beneficio por acción de 2 EUR para 2010 y 2,17 para 2011.
Cotización en el momento del análisis: 23,52 EUR
