OPA sobre la
constructora Hochtief
Controlando el 50% del capital de la
alemana, ACS podrá incluir en sus cuentas las cifras de la alemana: así
aumentará ingresos, reducirá el peso de España en sus ventas y reducirá deuda
(la alemana está muy poco endeudada). Estratégicamente la operación nos parece
interesante para ACS, que podrá reforzar así sus negocios más tradicionales a
un precio bajo. Acción correcta. Mantenga.
ACS ha lanzado una oferta de compra (OPA)
sobre la constructora alemana Hochtief de la que ya controla un 30%. La
operación - que aún tiene que ser aprobada por los organismos bursátiles
alemanes – se realizará mediante un canje de acciones: 5 acciones de
Hochtief serán cambiadas por 8 de ACS. Para ello ACS empleará el 6% del capital
que tiene como autocartera y, si tiene éxito, tendrá que ampliar capital.
Esta relación de canje no presenta grandes
ventajas para los accionistas de la germana y la española es consciente de que
no serán muchos los accionistas de la alemana que acepten la oferta. Sin
embargo, ACS cumple así con el trámite legal exigido para superar el 30% del
capital de la alemana (lanzar una OPA) y podrá ir comprando en el futuro más
acciones.
La alemana es la tercera constructora de
Europa y quinta del mundo por facturación y, pese a que su rentabilidad es más
baja que la española, destaca por su jugosa cartera de contratos en el exterior
(80% de sus ingresos provienen de fuera de Alemania), especialmente en EE UU y
Asia, mercados en los que ACS también desea expandirse. Además, la alemana
controla una interesante cartera de concesiones (autopistas, aeropuertos, etc.)
complementarios a los de ACS.
Cotización en el momento
del análisis: 35,83 EUR
