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Buena pesca en río revuelto
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Nuestra cartera ha logrado sacar partido de
un periodo estival marcado por los vaivenes bursátiles y se ha revalorizado
cerca de un 3% desde nuestro anterior repaso de mediados de julio. Desde su
creación ostenta una rentabilidad media envidiable que ronda el 16% anual.
Futuro económico incierto
El periodo estival suele ser época de
fuertes altibajos bursátiles y este año no ha sido una excepción. Así, la
tendencia alcista de la primera parte del mes de julio se prolongó todo el mes
a raíz de la publicación de las pruebas de resistencia de la banca europea (el
Ibex ganó más de un 13% en julio), pero se vio truncada a principios de agosto,
por el temor cada vez más extendido entre los inversores de una recaída
económica mundial. Al final, el parquet español se mantuvo prácticamente plano
desde nuestro anterior repaso de mediados de julio (+0,1%), aunque se desmarcó
de las pérdidas (-1,5% de media) del conjunto de bolsas europeas. Al otro lado
del Atlántico, la cuantía de las pérdidas fue similar (-1,7%), aunque los
inversores en euros vieron cómo éstas desaparecían por la apreciación del dólar
frente al euro en idéntica proporción. En este contexto, cabe resaltar el
meritorio repunte del 2,8% de nuestra cartera desde nuestro anterior repaso,
batiendo de nuevo a nuestra referencia el Carmignac
Investissement, mejor fondo global de acciones, cuyos resultados han estado
en línea con el conjunto de bolsas (-1,3% en ese mismo plazo). En el largo
plazo, las cifras hablan por sí solas: nuestra cartera mantiene un rendimiento
medio cercano al 16% anual desde su creación hace más de 20 años, frente al
8,6% que se hubiese obtenido de haber invertido en los mejores fondos de
acciones del momento.
La energía, en cabeza
El sector energético ha sido el motor de nuestra cartera en este
periodo, ganando de forma conjunta un 9%. Liderando las ganancias aparecen esta
vez Vodafone Group (+10%) y AT&T (+11,3%), a quien parece
haberle sentado bien la presentación de resultados y su revisión al alza de los
objetivos para este año (vea análisis del
valor). Telefónica, que se hará finalmente con la brasileña Vivo y
también ha presentado unos sólidos resultados trimestrales, avanza un 5,6%
desde nuestro anterior repaso. Seguimos confiando en este sector y, en
particular, en las buenas perspectivas de crecimiento de estas acciones.
En el lado opuesto se han situado Acciona (-6,4%) y el Santander
que, pese a sus buenos resultados trimestrales y a conseguir una de las mejores
notas en los test de estrés realizados a la banca europea, ha cedido un 4,4%.
El banco pagó por cierto dividendos a comienzos de agosto.
Entre las compañías energéticas, BP (-2,2%) tampoco pudo dejar atrás
las pérdidas, una caída que podría haber sido superior al 5% de no ser por la
apreciación de la libra esterlina frente al euro en este periodo (+3,2%). Las
medidas adoptadas por BP tras la catástrofe del Golfo de México parecen ir por
el buen camino y la acción sigue estando aún barata, aunque el riesgo no es
desdeñable. Por su parte, las españolas Repsol (+1,6%) y, sobre todo, Iberdrola
(+5,8%) compensaron el resultado global del sector, que avanzó en torno al
1,5%.
Otro sector de nuestro agrado es el farmacéutico.
La americana Abbott Laboratorios que escala cerca de un 7% desde
mediados de julio tras presentar unos resultados trimestrales ligeramente mejor
de lo esperado y sacar partido igualmente de la apreciación en torno al 1,7%
del dólar USD frente al euro, ha superado ampliamente el resultado cosechado
por el conjunto de la bolsa estadounidense.
Sin cambio alguno
Seguimos confiando en la distribución actual
de nuestra cartera. La mayor parte de la misma está invertida en acciones
españolas (cerca de un 39%), seguida por las acciones británicas (21%), las
estadounidenses (17%) y el 23% en liquidez. Tanto la bolsa española como la
británica se encuentran baratas, mientras que invirtiendo en el área dólar
podemos sacar provecho de la recuperación de esta economía y el potencial de
revalorización de su divisa frente al euro (cercano al 10%). Individualmente
consideradas, todas las acciones de nuestra cartera se encuentran actualmente
baratas y merecen un consejo de compra, a excepción del Santander, que puede
mantenerlo.
