El riesgo de la ampliación en el caso de
Agfa-Gevaert
Han afirmado que la ampliación de capital que
iba a llevar a cabo la compañía belga Agfa-Gevaert
suponía una « espada de Damocles » para los accionistas. ¿Me lo
pueden explicar?
Libertad de maniobra
Cuando una compañía necesita una inyección de
capital - para sanear su situación financiera, para financiar nuevas
inversiones… –, una de las medidas a las que puede recurrir es llevar a
cabo una ampliación de capital emitiendo nuevas acciones que coloca entre los
inversores. Esta medida requiere de la aprobación de sus accionistas reunidos
en junta.
Lo peculiar del caso de Agfa-Gevaert es que la
autorización la ha pedido para poder ampliar su capital social no en una fecha
concreta, sino en cualquier momento que su Consejo estime oportuno a lo largo
de los próximos cinco años, y en una cuantía que pude multiplicar por cuatro el
capital en circulación, desde los 35 millones de euros actuales hasta un máximo
de 140. Según la propia compañía, ello le permitirá actuar con más agilidad y
rapidez en caso de que se le presente una eventual oportunidad de compra que le
permita aumentar sus ventas y, en definitiva, mejorar su rentabilidad.
El accionista puede perder
Sin embargo, una ampliación de capital no
siempre es una buena noticia para los que son ya accionistas de una compañía
debido a la dilución del valor que, en un primer momento, sufren las acciones
antiguas de la empresa (los beneficios han de repartirse entre más acciones).
En el caso de Agfa-Gevaert, nosotros prevemos
un beneficio por acción de unos 0,6 euros en 2010 y de 0,9 en 2011,
previsiones que quedarían diluidas en el caso de que la compañía ampliara
capital. Y a más largo plazo, está por ver si la compañía podrá rentabilizar –
y cómo- esos fondos que consiga recolectar.
Además, estas autorizaciones sin objetivo fijo
no siempre persiguen aprovechar oportunidades de inversión, pueden ser una
excusa para blindar el actual Consejo ya que difícilmente una sociedad lanzará
una OPA sobre una sociedad que de la noche a la mañana puede multiplicar por
cuatro su número de acciones. Por ello decimos que otorgar a la compañía esta
libertad de maniobra para poder ampliar capital cuando quiera a lo largo del
próximo lustro es un riesgo que planea sobre sus actuales accionistas cual
espada de Damocles.
Así, y aunque la acción está barata (su
cotización se ha resentido ante la posible ampliación), únicamente aconsejamos
su compra a aquellos inversores más arriesgados.
