Royal Dutch Shell A

Prioridad a la producción

Para acabar con sus problemas de producción y asegurar su futuro, el grupo va a centrarse en la exploración. Se prevén sacrificios a corto plazo, pero la cotización ya lo tiene en cuenta. Acción barata. Compre (ISIN: GB00B03MLX29).

El grupo basa su nueva estrategia en el aumento de la producción y las reservas. Tras siete años de caídas, prevé un aumento de la producción del 11% hasta 2012, con inversiones masivas en exploración (al contrario de ExxonMobil o BP que optan por la compra de otras compañías).

El objetivo es ambicioso pero somos optimistas ya que los últimos esfuerzos han dado sus frutos: en 2009, la tasa de renovación de reservas alcanzó el 288% (gracias a la inclusión de arenas bituminosas en Canadá) frente al 133% de ExxonMobil.

Para financiar todo esto (de 25 a 30 mil millones de dólares anuales) y mantener el dividendo (11.000 millones), el grupo cuenta con la liquidez generada (aunque depende del precio del barril), el ahorro de costes (mil millones de dólares), la venta de activos en refino en Europa y de estaciones de servicio.

Una estrategia beneficiosa a largo plazo, pero que desembocará a corto plazo en un aumento de la deuda (sin hacerla peligrosa) y un incremento de los gastos financieros. Su éxito dependerá también del precio del barril de crudo y de las tomas de posición de la OPEP.

Mientras tanto, mantenemos nuestras previsiones de beneficio por acción en 2,08 euros para 2010 y 2,25 euros para 2011.

Cotización en el momento del análisis: 21,62 EUR