azkoyen
2,70 EUR • Vender
El Reino Unido da una nueva vuelta de tuerca a las medidas antitabaco con la prohibición de las máquinas expendedoras. Su ejemplo podría sentar precedente en el resto de Europa. La medida afectará hasta en un 14% a las ventas de Azkoyen. Acción cara.
zELTIA
3,91 EUR • Vender
De las ocho nuevas aprobaciones de comercialización fuera de Europa recibidas por el Yondelis, el principal medicamento de Zeltia, sólo una, la de Kazajistán, se refiere al tratamiento del cáncer de ovario. Mantenemos nuestras previsiones para esta acción muy cara y de alto riesgo.
deutsche bank
42,67 EUR • Vender
Los ingresos de 2009 resultaron decepcionantes, sobre todo en banca de inversión. Estos resultados vienen a confirmar nuestra inquietud de principios de año sobre la capacidad de los bancos de inversión para mantener el alto nivel de ingresos de principios de 2009. El dividendo se sitúa tan sólo en 0,75 euros por acción. Y es que el banco alemán da prioridad al reforzamiento de sus fondos propios. Acción cara.
pfizer
17,96 USD • Conservar
La adquisición de Wyeth ha lastrado los resultados de Pfizer en 2009 más duramente de lo esperado y están por debajo de nuestras expectativas. Sin embargo, el beneficio por acción creció un 3% y las ventas repuntaron un 4%. Aunque el grupo americano ha rebajado sus previsiones para 2012, esto se debe sobre todo a la venta de activos en el área de salud animal (que ha tenido que vender para recibir la autorización de compra de Wyeth) y la pérdida de derechos sobre el Relistor (estreñimiento), un producto de Wyeth. También nosotros rebajamos nuestras estimaciones. Pese a ello, la acción nos sigue pareciendo correcta.
roche gs
169,80 CHF • Conservar
El beneficio por acción de 2009 estuvo por encima de nuestras expectativas (+9% hasta los 11,42 CHF), gracias a una tasa impositiva más favorable de lo esperado. Los ingresos repuntaron un 10% (sin incluir efectos de tipo de cambio), impulsados por las ventas del Tamiflu (antiviral contra la gripe) que se han quintuplicado. Pero este efecto no se repetirá y Roche prevé un crecimiento más moderado de las ventas en 2010 (+5%).
En cuanto al dividendo propuesto por la compañía, nos ha sorprendido gratamente (+20%), un lujo que muy pocas compañías pueden permitirse actualmente. Revisamos al alza nuestras previsiones. Acción correcta.
bp
560 pen. • Comprar (ISIN: GB0007980591)
El grupo petrolero británico presenta un resultado trimestral (22,9 peniques por acción, sin incluir el efecto de existencias) en clara progresión respecto al cuarto trimestre de 2008. Pero las actividades de Distribución y Refino siguen penalizando al grupo. En ese sentido, la compañía ha anunciado la venta de su red de distribución (estaciones de servicio) en Francia. Una decisión que muestra claramente las intenciones del grupo de desprenderse de las actividades menos rentables. Las refinerías podrían ser las siguientes en la lista. La acción sigue estando barata y forma parte de nuestra cartera modelo.
unilever
20,98 EUR • Vender
Los resultados de Unilever en 2009 nos han decepcionado ligeramente: mientras las ventas aumentaron un 3,5%, el beneficio por acción cayó un 33%, hasta 1,21 euros. La caída de los precios de venta, los costes de marketing y los costes de reestructuración siguen penalizando los resultados. Para 2010 y 2011, estimamos un beneficio por acción de 1,17 y 1,27 euros. La acción se ha puesto cara, lo que nos lleva a cambiar nuestra recomendación sobre el valor.
bcp
0,70 EUR • Conservar
Desde nuestra última recomendación de venta para este banco portugués (el 17 de agosto de 2009), la cotización ha caído más de un 21%, frente al 12% que se ha dejado el índice bancario europeo. Tras esta fuerte caída, la acción de BCP se ha puesto correctamente valorada. Cambiamos por ello nuestro consejo sobre la acción a mantener.
