azkoyen
El Reino Unido da una nueva vuelta de
tuerca a las medidas antitabaco con la prohibición de las máquinas
expendedoras. Su ejemplo podría sentar precedente en el resto de Europa. La medida
afectará hasta en un 14% a las ventas de Azkoyen. Acción cara.
zELTIA
De las ocho nuevas aprobaciones de
comercialización fuera de Europa recibidas por el Yondelis, el principal
medicamento de Zeltia, sólo una, la de Kazajistán, se refiere al tratamiento
del cáncer de ovario. Mantenemos nuestras previsiones para esta acción muy cara
y de alto riesgo.
deutsche bank
Los ingresos de 2009 resultaron
decepcionantes, sobre todo en banca de inversión. Estos resultados vienen a
confirmar nuestra inquietud de principios de año sobre la capacidad de los
bancos de inversión para mantener el alto nivel de ingresos de principios de
2009. El dividendo se sitúa tan sólo en 0,75 euros por acción. Y es que el
banco alemán da prioridad al reforzamiento de sus fondos propios. Acción cara.
pfizer
La adquisición de Wyeth ha lastrado los
resultados de Pfizer en 2009 más duramente de lo esperado y están por debajo de
nuestras expectativas. Sin embargo, el beneficio por acción creció un 3% y las
ventas repuntaron un 4%. Aunque el grupo americano ha rebajado sus previsiones
para 2012, esto se debe sobre todo a la venta de activos en el área de salud
animal (que ha tenido que vender para recibir la autorización de compra de
Wyeth) y la pérdida de derechos sobre el Relistor (estreñimiento), un producto
de Wyeth. También nosotros rebajamos nuestras estimaciones. Pese a ello, la
acción nos sigue pareciendo correcta.
roche gs
El beneficio por acción de 2009 estuvo por
encima de nuestras expectativas (+9% hasta los 11,42 CHF), gracias a una tasa
impositiva más favorable de lo esperado. Los ingresos repuntaron un 10% (sin
incluir efectos de tipo de cambio), impulsados por las ventas del Tamiflu (antiviral
contra la gripe) que se han quintuplicado. Pero este efecto no se repetirá y
Roche prevé un crecimiento más moderado de las ventas en 2010 (+5%).
En cuanto al dividendo propuesto por la
compañía, nos ha sorprendido gratamente (+20%), un lujo que muy pocas compañías
pueden permitirse actualmente. Revisamos al alza nuestras previsiones. Acción
correcta.
bp
560 pen. • Comprar (ISIN: GB0007980591)
El grupo petrolero británico presenta un
resultado trimestral (22,9 peniques por acción, sin incluir el efecto de
existencias) en clara progresión respecto al cuarto trimestre de 2008. Pero las
actividades de Distribución y Refino siguen penalizando al grupo. En ese
sentido, la compañía ha anunciado la venta de su red de distribución
(estaciones de servicio) en Francia. Una decisión que muestra claramente las
intenciones del grupo de desprenderse de las actividades menos rentables. Las
refinerías podrían ser las siguientes en la lista. La acción sigue estando
barata y forma parte de nuestra cartera modelo.
unilever
Los resultados de Unilever en 2009 nos han
decepcionado ligeramente: mientras las ventas aumentaron un 3,5%, el
beneficio por acción cayó un 33%, hasta 1,21 euros. La caída de los precios de
venta, los costes de marketing y los costes de reestructuración siguen
penalizando los resultados. Para 2010 y 2011, estimamos un beneficio por acción
de 1,17 y 1,27 euros. La acción se ha puesto cara, lo que nos lleva a cambiar
nuestra recomendación sobre el valor.
bcp
Desde nuestra última recomendación de venta
para este banco portugués (el 17 de agosto de 2009), la cotización ha caído más
de un 21%, frente al 12% que se ha dejado el índice bancario europeo. Tras esta
fuerte caída, la acción de BCP se ha puesto correctamente valorada. Cambiamos
por ello nuestro consejo sobre la acción a mantener.
