2009 ha sido un año de recuperación
bursátil, a pesar de que la realidad económica siga siendo todavía muy tibia.
Nuestra cartera, con un marcado carácter defensivo, ha recuperado un 20% en este
año, tras escalar más de un 5% en las últimas semanas.
Subiendo a pesar de todo
Desde el punto de vista bursátil, no puede
decirse que 2009 haya sido un mal año, a pesar de su nefasto inicio. Así, la
bolsa estadounidense terminó el año escalando cerca de un 25%. La subida se
suavizó hasta un 21% para un inversor español debido al mal año que ha tenido
el dólar USD frente al euro. En el Viejo Continente, el conjunto de las bolsas
europeas se aupó en torno al 21% y la Bolsa española lo hizo un 35% (su Índice
Total que tiene en cuenta también dividendos). Nuestra cartera comenzó el año
con una postura muy defensiva: el sector bancario pesaba menos de un 9% al
tiempo que acumulábamos un 38% en liquidez. Gracias a ello mitigó los
movimientos bursátiles: empezó cediendo menos al principio pero también ha
ganado menos después. En el conjunto del año se anotó un +20%, nada desdeñable
para una cartera que ha optado por evitar el riesgo. En cualquier caso, la
inversión en acciones, y nuestra cartera en particular, debe ser abordada
siempre con un horizonte de largo plazo: al menos 5 años e idealmente más de
diez. A largo plazo nuestra cartera da buena muestra de su valía al haber
acumulado una rentabilidad anual media cercana al 17%.
Con rally alcista en diciembre
Desde nuestro anterior repaso de finales de
noviembre el sector bancario ha mostrado un comportamiento negativo. ING (-26%) se comió todo lo ganado en el conjunto del año y creemos
llegada la hora de tirar la toalla: venda (vea D15 nº 429). Por su parte, Santander,
salvó los muebles de nuevo (+1%), y ha sido el campeón de nuestra cartera en el
conjunto de 2009 (+77%). Seguimos confiando en él, puede mantenerlo. El resto
de acciones reaccionó con optimismo en estos últimos compases el año.
Bien lo hicieron las telecos: (+7,8%) para AT&T
(+10,4% en euros, gracias a la subida del dólar) y (+6,7%) para Vodafone
(+8% en euros, gracias a la libra GBP). En el conjunto del año suman un -1% y +17% respectivamente. Telefónica,
a pesar de sumar sólo un 2% en estas semanas, acumula un 28% en 2009.
También subieron las energéticas, ayudadas por
el alza del barril de petróleo. Repsol y BP ganaron un 4% y 6%
respectivamente; en el conjunto del año acumulan un 32 y 29%.
¿Cómo afrontamos 2010?
Nosotros seguimos sin ver el horizonte
despejado. El inicio de recuperación económica podría transformarse en un
fiasco. Por ello, en nuestra cartera, seguimos apostando por sectores
defensivos: energéticas (alrededor de un 27%), telecomunicaciones (23%) y
farmacéuticas (10%). El sector bancario pesará menos de un 9% tras sacar a ING de nuestra cartera. También
apostamos por las acciones estadounidenses en 2010: comenzamos el año con un
15% en el área dólar.
Junto a lo anterior, reducimos la liquidez.
El recorte de tipos de interés a corto que se ha producido en 2009 (del 4% al
1%; vea pág. 3) hace que, a diferencia de hace un año, mantener en liquidez su
dinero a la espera de oportunidades no sea ya tan buena idea. Nosotros ya hemos
ido reduciendo la liquidez en nuestra cartera hasta el 28% (tras vender ING) y ahora proponemos un nuevo
recorte. En su lugar añadimos a nuestra cartera la española Acciona con
un peso del 7%. Es una empresa barata que ha permanecido aletargada y que
dejando atrás su pasado constructor, obtiene ahora el grueso de su negocio
(cerca del 60% del beneficio) de la energía. También aumentamos un 3% en BP hasta
alcanzar un peso del 10%.
