Novartis

Oferta por el 100% de Alcon

Tras haber adquirido el 25% de Alcon en 2008, Novartis ejerce su opción de compra para hacerse con el 52% que Nestlé aún ostentaba en la compañía. Pese al recorte de las previsiones, la acción sigue estando barata. Compre (ISIN: CH0012005267).

La adquisición de Alcon, financiada con dinero propio y deuda, debería concluir en el segundo semestre de 2010. Pero la sorpresa está en que Novartis ha lanzado una oferta por el 23% restante en manos de pequeños accionistas, lo que elevará la factura total
a 50.000 millones de dólares.

El pago de esta nueva oferta se realizará en forma de acciones de Novartis (propias y de nueva emisión). La operación, costosa, lastrará el beneficio por acción de Novartis (en un 9% previsto para 2011).

Por consiguiente, hemos rebajado nuestra previsión de beneficio por acción de 4,6 a 4,5 CHF para 2010 y de 4,9 a 4,4 para 2011. Y somos menos optimistas en cuanto a la evolución del dividendo.

Pero esta operación no pone en entredicho la situación financiera del grupo que obtiene cerca de 8.000 millones de dólares de liquidez cada año.

Ahora bien, ¿la operación resulta interesante? Aparte de las escasas sinergias esperadas (300 millones de dólares), Novartis reduce su dependencia de los medicamentos con patente (54% de los ingresos del nuevo grupo, frente al 64% actual). Y crea un gigante oftalmológico (con su filial Ciba Vision) con mayor crecimiento que el de los medicamentos con patente y la misma rentabilidad.

Cotización en el momento del análisis: 54,80 CHF