Una vez recuperado todo lo perdido tras la quiebra de
Lehman Brothers, las bolsas se muestran ahora más dubitativas. Nuestra cartera
modelo se ha mantenido prácticamente estable en el último mes (-0,1%) y a largo
plazo mantiene una magnífica rentabilidad media del 16,8% anual. Por ahora se
mantiene sin cambios.
Terreno resbaladizo
Poco más de un año ha bastado para que las bolsas, tras un
sprint sostenido de unos seis meses, hayan recuperado el nivel en el que se
encontraban antes del batacazo del gigante financiero estadounidense. Quizá el
pánico desatado entonces no estuviera justificado, pero la euforia posterior
tampoco lo está. A partir de ahora toca observar y analizar qué puede ocurrir de
aquí en adelante. Situación en la que deben encontrarse la mayoría de inversores
pues las dudas parecen invadir los parqués. Pocos son los que están dispuestos a
vender, pero tampoco entra el dinero con la alegría de hace unas semanas y las
bolsas dan un pasito para atrás y dos para adelante. Nuestra cartera ha logrado
mantenerse prácticamente como hace un mes al retroceder un leve 0,1%, siendo
batida por su referencia, el Carmignanc Investissement A, que ha escalado
un meritorio 4,3%, frente al ligero incremento de bolsas como la española
(+0,8%) o el conjunto de las europeas (+1,9%). A largo plazo nuestra cartera se
muestra imbatible al acumular un rendimiento anual medio del 16,8%, frente al
9,7% de nuestra referencia.
¿Motivos para el optimismo?
La presentación de los resultados obtenidos en los nueve
primeros meses del año marca la actualidad en estas fechas. Las sorpresas
positivas superan de largo a las negativas y por ejemplo el 81% de las cerca de
200 grandes empresas estadounidenses que han confesado sus cuentas al mercado
han obtenido unos beneficios mejores de lo previsto, entre ellas algunos de los
grandes bancos que no hace mucho parecían estoqueados de muerte. Sin embargo,
estos mayores beneficios parecen deberse más a las reducciones de costes
- cuyo recorrido tiene siempre un límite – que a un incremento
de las ventas y los ingresos, por lo que de no despertar el consumo o la
actividad empresarial podrían ser flor de un día.
NUESTRA CARTERA MODELO (línea gruesa; en euros) Y SU
REFERENCIA
De haber invertido unos 4.000 euros en enero de 1990 en
nuestra cartera, tendría ahora cerca de 90.000 euros, frente a los apenas
21.600 euros de haber confiado en el mejor fondo posible.
El euro y el petróleo, colosales
El euro ha continuado su senda alcista frente al dólar que ha
vuelto a ceder poco más de un 2% (la libra también ha caído un 0,4 frente a la
divisa común). El tipo de cambio del euro supera ya los 1,5 dólares (0,6658
euros por dólar como expresamos al pie de nuestra tabla). Nosotros pensamos que
el dólar está infravalorado y representa una buena inversión para aquellos que
tengan una visión de largo plazo, aunque su debilidad actual podría continuar a
corto plazo. En cualquier caso el efecto directo sobre nuestra cartera es
bastante discreto pues la estadounidense AT&T (-6,2% en euros; -4,8%
en dólares) pesa menos de un 5%.
El petróleo, por su parte, se acerca
a los 80 dólares el barril, lo que ha estimulado la cotización de BP (+3%
pese a la caída de la libra) y en menor medida a la de Repsol (+0,1%) que
venía de escalar más de un 7% el mes anterior tras sus hallazgos de gas y
petróleo. Aunque la demanda de petróleo no está tan fuerte como para justificar
nuevas alzas de precios, la tensión política en Oriente Próximo no cesa (Irán,
Afganistán…), lo que suele traducirse en repuntes del crudo.
Sin cambios
Los bancos han seguido a lo suyo aportando las pocas
alegrías que se ha llevado nuestra cartera. Iberdrola por su parte ha
cedido un 5,4% tras presentar unos resultados (-18% por acción) algo peores de
lo esperado, aunque las perspectivas para los próximos meses son algo más
optimistas. Por el momento mantenemos sin cambios la composición actual de
nuestra cartera.
