El rublo ruso lastra
los beneficios
El crecimiento de las ventas en divisas
(+15% en el 4º trimestre) pone de manifiesto el buen tono de la actividad en el
contexto de crisis actual. Sin embargo, los resultados de Oriflame se verán
duramente castigados por la depreciación del rublo ruso. Rebajamos por tanto
nuestras previsiones de beneficio por acción. La acción se ha puesto correcta.
Mantenga.
Oriflame ha obtenido un buen resultado operativo
en el cuarto trimestre (+16,5%), gracias principalmente al buen comportamiento
de sus ventas en Rusia (+22%). La compañía escandinava sigue ganando cuota en
este mercado de referencia (donde realiza un tercio de sus ventas) a su
principal competidor Avon (-2% en sus ventas en Rusia). Sin embargo, el cuarto
trimestre se ha visto penalizado por las importantes pérdidas en el cambio de
divisa (2,45 SEK por acción), debido sobre todo a la fuerte depreciación del
rublo ruso frente al euro. En el conjunto del año, el beneficio por acción
(21,39 SEK) está por debajo de nuestras previsiones y la compañía no aumentará
su dividendo que se mantendrá estable en 1,25 euros por acción (unos 12 SEK).
Para este año, el aumento del número de
vendedores independientes en el cuarto trimestre (+19%) hace presagiar un buen
principio de año. Sin embargo, los resultados de Oriflame deberían verse
fuertemente penalizados por la evolución del tipo de cambio. El rublo ruso se
ha depreciado en efecto más de un 30% respecto al euro desde noviembre, lo que
ha llevado a la compañía a rebajar sus previsiones de margen operativo del 15
al 11% para este año.
Por consiguiente, también nosotros rebajamos
nuestras previsiones de beneficio de 28,44 a 20,49 SEK para este año y de 31,34
a 25,40 SEK para 2010.
Cotización en el
momento del análisis: 217 SEK
