iberdrola
5,46 EUR • Conservar
Los resultados de Iberdrola en 2008 han estado en línea con nuestras estimaciones: el beneficio neto se ha incrementado un 21% hasta los 0,57 euros por acción. La filial de energías renovables y la aportación de los negocios internacionales, pese a la mala evolución de las divisas frente al euro (-16,4% de la libra y -7,3 del dólar USD), han sido los motores de este crecimiento y aportan ya más de la mitad (57%) del beneficio operativo del grupo. La compañía ha presentado también su propuesta de dividendo (0,332 euros por acción (incluida la prima de asistencia a la Junta de accionistas de 0,005 euros por acción). La acción, correcta, está incluida en nuestra cartera modelo.
endesa
24,21 EUR • Conservar
Por fin la italiana Enel y la española Acciona han llegado a un acuerdo para romper su relación en la eléctrica Endesa. La eléctrica italiana comprará el 25% que Acciona posee en Endesa y se hará así con el 92% de la compañía española. No habrá OPA (oferta de compra) por el 8% restante que no posee, pero los accionistas minoritarios recibirán un jugoso dividendo de 5,89 euros por acción el próximo mes de marzo. Acción correcta.
Gas natural / acs
15,39 EUR • Conservar /
32,51 EUR • Conservar
Gas Natural ha salvado sin problemas el último obstáculo administrativo para desembarcar en Unión Fenosa. En unos días deberá comprar a ACS el resto de las acciones de Fenosa que aún no posee e iniciar así la OPA (Oferta Pública de Adquisición de acciones) obligatoria para el resto de accionistas de la eléctrica. Por otro lado, el visto bueno a la OPA de Gas Natural ha sido el pistoletazo de salida para que ACS se haya convertido en el principal accionista de Iberdrola al aumentar su participación hasta el 12,8% (desde el 7,7% anterior) y con la intención declarada de llegar hasta el 20% del capital. Se inicia así la lucha por acceder al Consejo de la eléctrica (vea anteriormente). Tanto la acción de Gas Natural como de ACS están correctas.
ferrovial
18,71 EUR • Conservar
Al parecer las ofertas que está recibiendo Ferrovial por el aeropuerto inglés de Gatwick son inferiores a sus pretensiones económicas. La crisis financiera global hace difícil encontrar inversores dispuestos a afrontar proyectos de esta envergadura o, si lo están, hacen ofertas a la baja. Ante este panorama, Ferrovial podría posponer esta venta hasta que vuelvan tiempos mejores, aunque ello perjudicaría sus finanzas. Acción correcta.
SOLVAY
49,24 EUR • Conservar
El resultado del cuarto trimestre, con una caída del beneficio operativo del 53%, está por debajo de nuestras expectativas. Aunque los buenos resultados de su negocio de Farmacia (+13%) se han beneficiado del buen crecimiento de sus principales productos, la Química y sobre todo los Plásticos han sufrido una fuerte caída de la demanda con unos costes (energía, materias primas) aún elevados. En 2009, la Farmacia seguirá mejorando, mientras que los márgenes podrían seguir degradándose en la Química y los Plásticos. Rebajamos nuestras previsiones, debido sobre todo a unas perspectivas más sombrías en los Plásticos. Acción correcta.
aegon
3,34 EUR • Conservar
Al anunciar fuertes pérdidas en el cuarto trimestre, Aegon vuelve a poner de manifiesto su fuerte exposición a los activos tóxicos. A la caída de los ingresos, se añade el aumento de las provisiones y las pérdidas de valor de sus inversiones. Nuestras previsiones para 2009 y 2010 ya están rebajadas. Aunque la acción está barata, no compre por ahora.
air liquide
62,52 EUR • Vender
El beneficio de 2008, en línea con nuestras expectativas, crece un 8,6%. Con un 80% de sus ingresos poco sensibles a los ciclos económicos, Air Liquide consigue sacar las castañas del fuego en estos tiempos difíciles. Así, el grupo francés, gracias a su plan de reducción de costes y a la puesta en marcha de nuevas unidades de producción, prevé incluso seguir incrementando sus ventas y sus beneficios en 2009. Pero la acción ya nos parece cara.
axa
8,27 EUR • Conservar
Los resultados de Axa en 2008 son peores de lo esperado, debido a las importantes amortizaciones de carteras de activos financieros tóxicos o no. El dividendo de 0,4 euros supone, sin embargo, una sorpresa más desagradable para los inversores. Acción barata, pero no compre.
nestlé
39,16 CHF • Conservar
Nestlé ha tranquilizado a los inversores al presentar un estado de salud mejor que el de la mayoría de sus competidores: tras un crecimiento interno de las ventas del 8,3% en 2008, la compañía espera crecer un 5% en 2009. La caída del 14% del beneficio por acción hay que matizarla, ya que en datos comparables la rentabilidad operativa sigue mejorando. El dividendo aumenta un 15%, señal de la confianza en el futuro. Nuestras previsiones de beneficio por acción para 2009 se sitúan en 2,75 euros y en 3,30 euros para 2010. Acción correcta.
Heineken
22,11 EUR • Vender
Nuestros temores relacionados con la reciente adquisición de una parte de Scottish & Newcastle ganan terreno: Heineken ha pagado un precio demasiado caro por reforzarse en zonas poco dinámicas (sobre todo en Gran Bretaña). Esto se traduce, para el año 2008, en una caída del beneficio por acción del 30% (sin contar elementos extraordinarios), pese a un crecimiento interno de las ventas del 7,4%. Las sinergias (ahorro de costes…) se harán esperar más de lo previsto. Rebajamos a la baja nuestras previsiones de beneficio por acción para 2009 (hasta 1,45 euros y para 2010 en 1,75 euros. Acción cara.
